Insuficiencia de la inversión residencial en España: un análisis macroeconómico de los determinantes monetarios y financieros

Abstract

El trabajo analiza las causas de la falta de inversión residencial en España, tras la creación del Banco Central Europeo (1999), determinando si las variables macroeconómicas y financieras, como tipo de interés, crédito hipotecario y crecimiento económico, explican este déficit o existe un componente estructural adicional. Se combina una evaluación teórica y un estudio descriptivo-relacional de series temporales agregadas de la economía española empleando fuentes oficiales. Se evalúa la evolución de la inversión en vivienda y la relación con las condiciones monetarias y financieras. Los resultados sugieren que la inversión responde al coste de capital, disponibilidad de crédito y ciclos económicos. No obstante, propone la existencia de restricciones estructurales adicionales.

The paper analyzes the causes of the lack of residential investment in Spain following the creation of the European Central Bank (1999), determining whether macroeconomic and financial variables, such as interest rates, credit, and economic growth, explain this deficit or whether an additional structural component exists. It combines a theoretical assessment with a descriptive empirical study based on aggregated time series of the Spanish economy using official sources. The evolution of housing investment and its relationship with financial and monetary conditions are evaluated. Results suggest that investment responds to the cost of capital, credit availability, and economic cycles. Nevertheless, they also point to the existence of additional structural constraints.