Análisis comparativo de los spreads de emisión en bonos corporativos Investment Grade (2020–2024): un estudio sectorial de Oil & Gas, Utilities & Energía, Medios & Telecomunicaciones e Infraestructuras en Europa y Norteamérica - Moreta Martínez, Ana

Abstract

Este trabajo analiza las diferencias en el coste de financiación de los bonos corporativos Investment Grade emitidos en Europa y Norteamérica entre 2020 y 2024. Para ello, se utiliza el spread de emisión como medida principal, ya que permite aproximar la rentabilidad adicional exigida por los inversores respecto a un activo de referencia y, por tanto, el coste de financiación para las empresas emisoras.

El estudio se centra en cuatro sectores con elevada necesidad de financiación a largo plazo: Oil & Gas, Utilities & Energía, Medios & Telecomunicaciones e Infraestructura. A partir de datos obtenidos de Bloomberg IGDB, se realiza un análisis descriptivo y comparativo de los spreads de emisión, incorporando medidas de posición, dispersión y asimetría, así como el cálculo de la prima sectorial respecto a la mediana del conjunto analizado. Además, se comparan los resultados por región y por año, con el fin de observar cómo varían los spreads en función del sector, el mercado geográfico y el contexto temporal.

Los resultados muestran que existen diferencias relevantes entre sectores, incluso dentro de un mismo segmento de calidad crediticia. Oil & Gas presenta la prima sectorial más elevada, mientras que Utilities & Energía muestra unos spreads más reducidos y una distribución más concentrada. Medios & Telecomunicaciones se sitúa en una posición intermedia, e Infraestructura presenta resultados más equilibrados, aunque condicionados por un menor número de observaciones. Asimismo, el análisis confirma que el spread de emisión no depende únicamente del riesgo de crédito, sino que también puede estar influido por factores sectoriales, regionales, de liquidez y por las condiciones generales del mercado.

This dissertation analyses differences in the financing cost of Investment Grade corporate bonds issued in Europe and North America between 2020 and 2024. The analysis uses the issue spread as the main variable, as it reflects the additional return required by investors over a reference asset and therefore provides an approximation of the relative financing cost faced by corporate issuers.

The study focuses on four sectors with significant long-term financing needs: Oil & Gas, Utilities & Energy, Media & Telecommunications and Infrastructure. Using data from Bloomberg IGDB, the dissertation carries out a descriptive and comparative analysis of issue spreads, including measures of central tendency, dispersion and asymmetry, as well as the calculation of the sector premium relative to the median spread of the full sample. The analysis is also developed by region and by year in order to observe how spreads vary depending on the sector, geographical market and market conditions over time.

The results show relevant differences across sectors, even within the same credit quality segment. Oil & Gas records the highest sector premium, while Utilities & Energy shows lower spreads and a more concentrated distribution. Media & Telecommunications occupies an intermediate position, whereas Infrastructure presents more balanced results, although these are affected by a smaller number of observations. Overall, the analysis suggests that the issue spread is not only driven by credit risk, but may also reflect sector-specific characteristics, regional differences, liquidity conditions and the broader market environment.