Rendimientos anormales: DeepSeek vs Liberation Day

Abstract

Las Magnificent Seven (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA y Tesla) han adquirido un peso creciente en los principales índices bursátiles y se han convertido en uno de los principales motores del comportamiento del mercado. Este trabajo analiza si este liderazgo bursátil está respaldado por una rentabilidad ajustada al riesgo superior a la del mercado estadounidense durante el periodo 2015–2025. Para contrastarlo empíricamente, se calcula el Ratio de Sharpe de una cartera equiponderada formada por las siete compañías, 2 así como el de cada empresa individual, y se compara con tres índices de referencia: el S&P500, el Nasdaq-100 y el S&P500 Ex-Tech. El análisis se hace comparando inicialmente dos subperiodos, 2015–2019 y 2021–2025, separados por el shock de la pandemia, y se complementa con una evolución anual del ratio para entender mejor lo que sucede dentro de cada subperiodo. Los resultados muestran que la cartera de las Magnificent Seven presentó una rentabilidad ajustada al riesgo superior a la de los índices en el periodo previo a la pandemia. Sin embargo, esta ventaja se reduce de forma significativa en el periodo 2021–2025, en un entorno marcado por mayor inflación, subidas de tipos de interés y aumento de la volatilidad. A nivel individual, NVIDIA, Microsoft y Alphabet son las compañías que mantienen un desempeño ajustado al riesgo más sólido en el segundo subperiodo, mientras que Amazon, Meta, Apple y Tesla presentan una eficiencia más limitada. El análisis anual muestra que la superioridad de las Magnificent Seven no es constante, sino que se concentra en años de mercado favorable y se deteriora en episodios de tensión macroeconómica. En consecuencia, el trabajo concluye que su liderazgo bursátil no constituye una eficiencia estructural permanente, sino una eficiencia condicionada al ciclo de mercado, al entorno de tipos de interés y a las expectativas de crecimiento.

The Magnificent Seven (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, and Tesla) have gained increasing weight in the major stock market indices and have become one of the main drivers of market performance. This study analyzes whether this market leadership is supported by risk-adjusted returns that exceed those of the U.S. market during the 2015 2025 period. To test this empirically, we calculate the Sharpe ratio of an equally weighted portfolio comprising the seven companies, as well as that of each individual firm, and compare it with three benchmark indices: the S&P500, the Nasdaq-100, and the S&P500 Ex-Information Technology & Communication Services. The analysis begins by comparing two subperiods, 2015–2019 and 2021–2025, separated by the pandemic shock, and is supplemented by an annual evolution of the ratio to better understand what occurs within each subperiod. The results show that the Magnificent Seven portfolio delivered a risk-adjusted return superior to that of the indices in the pre-pandemic period. However, this advantage narrows significantly in the 2021–2025 period, in an environment marked by higher inflation, rising interest rates, and increased volatility. At the individual level, NVIDIA, Microsoft, and Alphabet are the companies that maintain the strongest risk-adjusted performance in the second subperiod, while Amazon, Meta, Apple, and Tesla exhibit more limited efficiency. The annual analysis shows that the Magnificent Seven’s dominance is not consistent, but rather is concentrated in years of favourable market conditions and weakens during periods of macroeconomic stress. Consequently, the study concludes that their stock market leadership does not constitute a permanent structural efficiency, but rather an efficiency that is contingent on the market cycle, the interest rate environment, and growth expectations.