Euro-based Stablecoins

Abstract

Las stablecoins se han consolidado como uno de los principales instrumentos dentro del ecosistema de los criptoactivos al permitir la realización de transacciones digitales con una volatilidad reducida respecto a otras criptomonedas. Aunque el mercado ha estado tradicionalmente dominado por activos vinculados al dólar estadounidense, en los últimos años han surgido diversas iniciativas orientadas a incrementar la presencia del euro en la economía digital. En este contexto, el presente trabajo analiza los factores que determinan la evolución del volumen de negociación de cinco eurostablecoins con gran presencia en el mercado, mediante un modelo econométrico de datos de panel para el período 2018-2026. Los resultados obtenidos muestran que las eurostablecoins responden principalmente a factores propios del ecosistema global de stablecoins, destacando especialmente la influencia del volumen negociado de USDT y el impacto de acontecimientos que afectan a la confianza del mercado, como el colapso de Terra-Luna. Asimismo, variables macroeconómicas como el tipo de cambio EUR/USD y el riesgo geopolítico presentan una relación significativa con la actividad negociadora de estos activos. Por el contrario, variables habitualmente asociadas al mercado de criptomonedas, como el rendimiento de Bitcoin, no muestran una influencia robusta. En conjunto, la evidencia sugiere que las eurostablecoins constituyen un mercado con dinámicas propias, cada vez más influido por factores regulatorios, financieros y de confianza dentro del ecosistema digital europeo.

Stablecoins have become one of the most important instruments within the crypto-asset ecosystem, enabling digital transactions with lower volatility than traditional cryptocurrencies. Although the market has historically been dominated by U.S. dollar-pegged stablecoins, recent years have witnessed the emergence of several initiatives aimed at strengthening the role of the euro in the digital economy. In this context, this study examines the factors that determine the evolution of the trading volume of five major euro stablecoins through a panel data econometric model covering the period from 2018 to 2026. The results indicate that euro stablecoins are primarily driven by factors related to the broader stablecoin ecosystem, particularly the trading volume of USDT and confidence-related events such as the collapse of Terra-Luna. In addition, macroeconomic variables such as the EUR/USD exchange rate and geopolitical risk exhibit a significant relationship with the trading activity of these assets. By contrast, variables commonly associated with the cryptocurrency market, such as Bitcoin returns, do not show a robust influence. Overall, the evidence suggests that euro stablecoins constitute a market with its own dynamics, increasingly shaped by regulatory, financial, and confidence-related factors within the European digital asset ecosystem.