TDG Doble. ADE + Analytics. Modelización empírica del precio de commodities

Abstract

Este Trabajo de Fin de Grado analiza cómo distintas tipologías de shocks afectan al riesgo base del petróleo, entendido como la diferencia entre el precio spot y el precio futuro. Para ello, se estima un modelo de vectores autorregresivos, VAR, con datos mensuales entre enero de 2006 y diciembre de 2025. El modelo incorpora variables de demanda, oferta, condiciones financieras, inventarios, riesgo geopolítico, tensiones en cadenas globales de suministro e incertidumbre climática. A través de las funciones impulso-respuesta, el trabajo estudia la reacción dinámica del riesgo base ante shocks en cada una de estas variables. Los resultados sugieren que el riesgo base no depende principalmente de shocks físicos de producción, sino de factores vinculados a la demanda global, las expectativas, los inventarios y las condiciones financieras. La Producción Mundial Industrial genera una respuesta positiva inicial, coherente con una mayor presión sobre el mercado físico. El dólar tiende a reducir la base al encarecer el petróleo para compradores internacionales. Los inventarios aparecen como un canal clave, mientras que la producción de petróleo muestra un efecto menos claro y persistente. Finalmente, las cadenas de suministro y la incertidumbre climática aportan una contribución personal al análisis del riesgo base.

This Bachelor’s Thesis examines how different types of shocks affect oil basis risk, defined as the difference between the spot price and the futures price of crude oil. To address this question, a Vector Autoregressive model, VAR, is estimated using monthly data from January 2006 to December 2025. The model includes variables related to demand, supply, financial conditions, inventories, geopolitical risk, global supply chain pressures and climate uncertainty. Through impulse response functions, the thesis analyses the dynamic reaction of basis risk to shocks in each variable. The results suggest that oil basis risk is not mainly driven by physical production shocks, but rather by a broader combination of global demand, expectations, inventories and financial conditions. World Industrial Production produces a strong positive initial response, consistent with greater pressure on the physical oil market. The dollar tends to reduce the basis, as an appreciation makes oil more expensive for international buyers and weakens effective demand. Inventories play a central role because they connect current physical availability with future expectations. Oil production, by contrast, does not show a clear and persistent effect. Finally, supply chain pressures and climate uncertainty represent the main personal contribution of the thesis.

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