Inversion en activos verdes y burbujas financieras

Abstract

Desde finales de 2022, la inteligencia artificial ha pasado de ser un tema de nicho académico a convertirse en el principal motor de los mercados financieros globales. El lanzamiento de ChatGPT fue, en cierto modo, el pistoletazo de salida de un ciclo inversor sin precedentes que ha llevado a empresas como NVIDIA a superar los tres billones de dólares de capitalización en cuestión de meses. Ante este escenario, la pregunta que guía este trabajo es inevitable: ¿estamos ante una transformación económica real o ante una burbuja financiera en toda regla? Para responderla, el análisis combina dos aproximaciones. Por un lado, un estudio de los principales ratios de valoración: precio-beneficio (P/E), precio-ventas (P/S) y valor de empresa sobre ingresos (EV/Revenue) de las empresas que conforman el ecosistema de la IA, comparando los niveles actuales con los registrados durante la burbuja puntocom. Por otro, la aplicación del test PSY de detección de burbujas en tiempo real (Phillips, Shi y Yu, 2015), siguiendo la metodología que Basele, Phillips y Shi (2025) emplearon recientemente para analizar el Nasdaq y las denominadas Magnificent Seven. A esto se añade una dimensión que ha recibido poca atención en la literatura: el papel de los fondos ESG como amplificadores de los flujos de capital hacia el sector. Los resultados apuntan a la existencia de comportamiento explosivo estadísticamente significativo en el Nasdaq y en la mayoría de los activos analizados durante el período 2023–2025. Ahora bien, no todos los activos del ecosistema presentan el mismo grado de sobrevaloración: mientras que NVIDIA muestra ratios difícilmente justificables por sus fundamentales actuales, empresas como Alphabet o Amazon presentan valoraciones más contenidas. La conclusión, por tanto, no es binaria. Hay elementos de burbuja, pero también hay fundamento real detrás de parte de estas valoraciones.

Since late 2022, artificial intelligence has emerged as one of the dominant forces shaping global financial markets, attracting unprecedented levels of capital investment and pushing companies like NVIDIA to market capitalizations exceeding three trillion dollars. This paper investigates whether the current AI investment boom exhibits characteristics consistent with a financial bubble, with particular attention to the growing classification of AI-related assets as green investments within ESG funds and indices. The analysis combines two complementary approaches: a historical valuation ratio analysis : price-to-earnings (P/E), price-to-sales (P/S), and enterprise value-to-revenue (EV/Revenue) benchmarked against dot-com era levels, and the application of the PSY real-time bubble detection methodology (Phillips, Shi and Yu, 2015), following the approach recently employed by Basele, Phillips and Shi (2025) for the Nasdaq and the Magnificent Seven. The ESG dimension is incorporated as a third analytical layer, given its potential role in amplifying speculative price dynamics. Results reveal statistically significant explosive behavior in the Nasdaq and across most individual assets analyzed during the 2023–2025 period. However, the bubble is not uniform: NVIDIA and Meta show the most pronounced speculative episodes, while Alphabet and Amazon display more moderate valuations backed by stronger fundamentals. The paper concludes that AI investment presents selective overvaluation rather than a generalized bubble, and that the convergence of ESG and technology capital flows over the same assets introduces a specific vulnerability with no direct precedent in previous episodes of financial instability.