Inversión en Activos Verdes y Formación de Burbujas Financieras: un Análisis de Empresas e Índices ESG

Abstract

El presente Trabajo de Fin de Grado analiza empíricamente la posible existencia de burbujas financieras en una selección de activos del sector de energía limpia durante el períodoenerode2015adiciembrede2024.ParaelloseaplicaeltestGSADF(Generalized Supremum Augmented Dickey-Fuller) de (Phillips, Shi, y Yu, 2015) a seis series de ratios precio/S&P 500: los índices CEXXySPCEcomorepresentantesdelsectorverde,ycuatro acciones individuales, First Solar (FSLR), Enphase Energy (ENPH), Plug Power (PLUG) y Ormat Technologies (ORA). Los datos proceden de (FactSet Research Systems, 2026) y el análisis se implementa en R mediante el paquete exuber con 2.000 réplicas de Monte Carlo. Los resultados revelan comportamiento explosivo en cuatro de las seis series. Ambos índices verdes presentan estadísticos GSADF significativos al 99% (CEXX: 8,012; SP CE: 4,007), al igual que ENPH (5,753) y PLUG (12,225), mientras que FSLR y ORA no superan ningún umbral crítico convencional. El fechado mediante el estadístico BSADF sitúa el episodio explosivo entre mayo de 2020 y diciembre de 2020 para el CEXX,yentre julio y noviembre de 2020 para el SPCE, coincidiendo con la victoria de Biden en las elec ciones presidenciales estadounidenses y el entorno de tipos de interés excepcionalmente bajos derivado de la respuesta monetaria a la pandemia de COVID-19. Se concluye que el período 2020–2021 constituyó una burbuja especulativa en el sector de energía limpia, alimentada por tipos excepcionalmente bajos, flujos masivos de capital ESG y la narrativa política de la transición energética, y que su colapso se precipitó con el inicio del ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal en marzo de 2022.

This thesis empirically investigates the existence of financial bubbles in a selection of clean energy assets over the period January 2015 to December 2024. The Generalized Supremum Augmented Dickey-Fuller (GSADF) test of (Phillips et al., 2015) is applied to six price-to-S&P 500 ratio series: the CEXX and SPCE indices as representatives of the green sector, and four individual stocks, First Solar (FSLR), Enphase Energy (ENPH), Plug Power (PLUG) and Ormat Technologies (ORA). Prices are sourced from (FactSet Research Systems, 2026) and the analysis is implemented in R using the exuber with 2,000 Monte Carlo replications. The results provide strong evidence of explosive behaviour in four of the six series. Both green indices yield GSADF statistics significant at the 99 % level (CEXX: 8.012; SPCE: 4.007), as do ENPH (5.753) and PLUG (12.225), while FSLR and ORA do not exceed any conventional critical threshold. Date-stamping via the BSADF statistic places the explosive episode between May 2020 and December 2020 for the CEXX, and bet ween July and November 2020 for the SPCE, coinciding with Biden’s victory in the US presidential election and the exceptionally low interest rate environment resulting from the monetary policy response to the COVID-19 pandemic. The study concludes that the 2020–2021 period represented a speculative bubble in the clean energy sector, driven by exceptionally low interest rates, massive ESG capital flows and the political narrative of the energy transition, and that its collapse was precipitated by the Federal Reserve’s rate hiking cycle beginning in March 2022