ESTRATEGIA CUANTITATIVA DE EQUITY SCREENING PARA LA GENERACIÓN DE ALFA EN EL S&P 500 - Mendoza Aguera, Fatima

Abstract

Este trabajo desarrolla y evalúa una estrategia cuantitativa de equity screening orientada a generar alfa sobre el S&P 500 en el período de 22 años comprendido entre 2004 y 2025. La combinación de tres factores sistemáticos —retorno sobre activos, ratio precio sobre valor en libros y momentum— en un score multifactorial con rebalanceo trimestral permite alcanzar un retorno total del 1.977% frente al 748% del índice de referencia, con un Sharpe Ratio de 1,24 frente a 0,63 del índice. El momentum emerge como el factor dominante en la mayoría de los regímenes de mercado, en línea con la literatura académica, mientras que la calidad y el valor aportan resiliencia estructural durante las contracciones económicas y las rotaciones sectoriales. La estrategia incorpora un mecanismo de protección macroeconómica basado en la Regla de Sahm, que rota dinámicamente la cartera hacia el oro y/o cash durante los períodos recesivos identificados mediante el deterioro del mercado laboral y las señales de la curva de tipos. Activo durante 41 meses a lo largo del horizonte analizado, este mecanismo reduce el máximo drawdown al −17%, preservando el capital precisamente cuando la exposición a renta variable resulta más compleja. El modelo de cinco regímenes, construido a partir del indicador de Sahm y complementada con el spread 10Y–3M, extiende la señal binaria original hacia una lectura continua del ciclo económico, anticipando el deterioro antes de que se materialice en los precios de los activos. Los resultados son robustos ante distintas frecuencias de rebalanceo y confirman que el factor investing sistemático sigue siendo una fuente viable de exceso de rentabilidad incluso en un entorno de mercado caracterizado por una concentración extrema y el dominio estructural de un reducido grupo de megacapitalizaciones.

This paper develops and evaluates a quantitative equity screening strategy designed to generate alpha over the S&P 500 in the 22-year period from 2004 to 2025. By combining three systematic factors — return on assets, price-to-book ratio and momentum — into a quarterly-rebalanced multifactorial score, the strategy achieves a total return of 1,977% against 748% for the benchmark, equivalent to an annualised excess return of 4.9 percentage points and a Sharpe Ratio of 1.24 versus 0.63 for the index. Momentum emerges as the dominant factor across most market regimes, consistent with the literature, while quality and value provide structural resilience during contractions and sectoral rotations. The strategy incorporates a macroeconomic protection mechanism based on the Sahm Rule, which dynamically rotates the portfolio into gold during recessionary periods identified through labour market deterioration and yield curve signals. Active for 41 months over the full horizon, this mechanism reduces the maximum drawdown from −51% to −17%, preserving capital precisely when equity exposure is most costly. The five-regime model, constructed from the Sahm indicator and complemented with the 10Y–3M Treasury spread, extends the original binary signal into a continuous reading of the economic cycle, anticipating deterioration before it materialises in asset prices. The results are robust across rebalancing frequencies and confirm that systematic factor investing remains a viable source of excess return even in a market environment characterised by extreme technological concentration and the structural dominance of a small group of megacap companies.