Análisis jurídico de las adquisiciones de empresas mediante apalancamiento financiero

Abstract

Las adquisiciones apalancadas o leveraged buy-outs, operaciones llevadas a cabo principalmente por entidades de capital riesgo, se han convertido en una práctica habitual de compraventa de empresas en los mercados financieros llegando a alcanzar máximos históricos en años previos a la recesión económica de 2008. Este tipo de operaciones han suscitado numerosas dudas debido a la falta de regulación en la legislación española y como consecuencia de la prohibición de asistencia financiera que recoge el legislador. Con la nueva regulación de la Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre Modificaciones Estructurales de las sociedades mercantiles parece quedar salvada la prohibición de asistencia financiera con el artículo 35 que recoge la figura de la fusión apalancada. Sin embargo, el legislador, lejos de aclarar la situación sembró numerosos interrogantes con los requisitos introducidos para el caso de fusión posterior a una adquisición de sociedad con endeudamiento de la adquirente. El presente trabajo se centra en un análisis jurídico de las adquisiciones apalancadas así como de la regulación legal vigente. Se examinará la regulación existente en torno a la figura de la fusión apalancada poniendo de manifiesto sus deficiencias y proponiendo modificaciones que permitan otorgar mayor seguridad jurídica a los operadores de mercado.

Leveraged buy-outs, operations carried out primarily by venture capital entities, have become a standard trading practice in financial markets reaching record highs in the years prior to the 2008 economic recession. This type of operations has raised many doubts due to the lack of regulation in the Spanish legislation as well as consequence of the prohibition of financial assistance that the legislator collects. With the new regulation of Law 3/2009, of April 3rd, on Structural Modifications of mercantile companies seems to be saved the prohibition of financial assistance with article 35 that includes the figure of Merger Leveraged Buy-Out (LMBO). However, the legislator, far from clarifying the situation, has raised many questions with the requirements introduced in the case of merger after an acquisition of a company with indebtedness of the acquirer. The present work focuses on a legal analysis of leveraged acquisitions as well as the current legal regulation. The existing regulation around the Merger Leveraged Buy-Out will be examined, highlighting its shortcomings and proposing modifications that allow greater legal certainty to market operators.