La ISR : comparativa entre índices bursátiles. Criterios de inclusión, rentabilidad, variabilidad, y máxima pérdida esperada

Abstract

Este estudio evalúa el rendimiento de las participaciones en el FTSE4Good IBEX y lo compara con su contraparte no sostenible, el IBEX 35. El objetivo principal es analizar el rendimiento diario para el periodo Agosto 2011-Agosto 2014 (datos correspondientes a un periodo de 3 años), para así poder determinar si el índice FTSE4Good es representativo de su contraparte no sostenible. Los resultados demuestran que en el periodo estudiado, el FTSE4Good IBEX supera en rentabilidad a su contraparte. Además indican que los inversores que invierten en un portfolio compuesto por participaciones del FTSE4Good IBEX obtienen resultados similares a los obtenidos por aquellos inversores que no siguen una estrategia de inversión en activos con criterios socialmente responsables, e invierten en la contraparte no sostenible. El estudio se completa con una comparativa con el índice DJSIEX ATGA y su contraparte no sostenible, el DJGI. Los resultados demuestran lo contrario a los obtenidos por el IBEX 35 y el FTSE4Good IBEX; en este caso, el índice de sostenibilidad obtiene una rentabilidad ajustada por el riesgo inferior que la del DJGI. Este resultado se puede deber a la composición de cada uno de estos índices y los riesgos asociados a estos. Concluimos el estudio con el pensamiento de que una inversión socialmente responsable puede perfectamente replicar un índice “no sostenible” e inclusive, en ocasiones, reducir el riesgo de las carteras. Se cree conveniente realizar más estudios comparativos utilizando diversos índices sostenibles y seleccionar una referencia que se adecue al universo y composición de este, para así poder probar de forma más completa y rigurosa los estudios iniciados en esta investigación.

This paper examines the financial performance of the FTSE4Good IBEX and compares it to its non-sustainability counterpart, the IBEX 35. The main purpose is to evaluate the daily performance for the period Aug 2011-Aug 2014 (3 year period data), to conclude whether the sustainability index is representative of its non-sustainable counterpart or not. The results indicate that over the period studied, the FTSE4Good IBEX overperformed the IBEX 35. The results suggest that investors who invest in a portfolio composed of participations of the FTSE4Good IBEX do no worse than their counterpart who does not follow a socially responsible strategy when purchasing equity. The study is completed with a comparison of the indexes DJSI EXATGA and the non-sustainability counterpart DJGI. In this case the DJSI EXATGA underperformed the DJGI. This result might be due to the composition of each of the indexes and their base universe or risks associated. Additionally, various tests were run to compare the differences among the daily performance; suggesting that there were no significant differences. The study concludes with the thought that investing in a sustainability product such as SRI Equity Indexes, might not suppose an extra cost to the investor as means of the price paid for investing responsibly. Therefore, it seems appropriate to broaden the study, in order to include more comparative tests that can provide investors and the academic community with a more consistent theory.