La anomalía de las acumulaciones no corrientes en acciones del índice Stoxx Europe 600 ex UK. Influencia del crecimiento

Abstract

Este trabajo utiliza como novedad las acumulaciones no corrientes, en lugar de las operativas, como medida contable para identificar mayores anomalías. Abundante literatura asigna menor fiabilidad a las acumulaciones no corrientes que a las operativas, y relaciona una menor fiabilidad con mayores anomalías. En línea con otros estudios anteriores sobre acumulaciones operativas, la incorporación de información de crecimiento a las acumulaciones no corrientes podría mejorar su carácter predictivo sobre los retornos anormales. Esta investigación realizada sobre una cartera de acciones europeas extraídas del índice Stoxx Europe 600 ex UK en el periodo 1999-2013 encuentra evidencias de existencia de una anomalía de las acumulaciones no corrientes, pero no indicios de relaciones positivas entre la información de crecimiento, medida por la co-variación de acumulaciones con las ventas, y las anomalías. Los resultados no presentan grandes diferencias frente a los obtenidos utilizando acumulaciones operativas. Los bajos retornos de cobertura, del orden del 2-3%, sugieren que las estrategias de negociación dirigidas al aprovechamiento de la anomalía podrían no compensar adecuadamente sus costes de implementación en Europa.

This work uses non-current accruals, rather than operational, as accounting measure to identify major anomalies. Abundant literature assigns lower reliability to non-current accruals than to operating accruals, and relates lower reliability with higher anomalies. In line with previous studies on operating accruals, the incorporation of growth information to non-current accruals could improve its predictive nature on the abnormal returns. This research on a portfolio of European stocks drawn from the Stoxx Europe 600 ex UK index in the period 1999-2013 finds evidences of the existence of a non-current accrual anomaly, but does not support evidence of positive relationships between growth information, as measured by the co-variation of accruals with sales, and market anomalies. Results do not present major differences from those obtained using operating accruals. Low hedge returns, on the order of 2-3%, suggest that trading strategies aimed at taking advantage of the anomaly may not adequately compensate their implementation costs in Europe.