Shareholder activism

Abstract

El activismo accionarial es una realidad en las economías desarrolladas. La injerencia en la gestión de la empresa por parte de los activistas mediante acuerdos privados o conflictos públicos se explica por el desacuerdo con los gestores en temas de retribución de dividendos, cambios en el órgano de administración u oposición a una operación de fusión o adquisición, entre otras razones. Dependiendo de la identidad de los promotores de la acción, tomarán una actitud más o menos beligerante, según sea su participación y apoyo en la empresa. La generación de valor y la resolución de los conflictos de agencia son el motivo último de la promoción de acciones de activismo que, por la mera amenaza de su iniciación, ya sirven como elemento fiscalizador de los gestores. Existen evidencias empíricas contrastadas de la efectividad de un evento exitoso de activismo sobre el precio de la acción a corto plazo con cambios que se mantienen en el largo plazo. Finalmente, se analiza el caso de la remoción de Juan Luis Cebrián como presidente ejecutivo de Prisa tras una ardua batalla que enfrentó a los gestores con el hedge fund Amber Capital.

Shareholder activism is a reality in developed economies. The meddling in the management of the company by the activists, mainly through private agreements or public conflicts, is explained by the disagreement with the managers on matters of dividend yield, changes in the board of directors or opposition to merger or acquisition transactions, amongst other reasons. Depending on the identity of the sponsors of the action, they will take a more or less belligerent attitude, depending on their stake and support from other shareholders. Value generation and the resolution of agency conflicts are the ultimate reason for the promotion of activism actions that, the mere threat of their instigation already serves as a controlling element of the managers. There is proven empirical evidence of the effectiveness of a successful activism event on the short-term evolution of the share price; with changes that linger in the long term. Finally, the case of the removal of Juan Luis Cebrián as executive president of Prisa after an arduous battle faced by the managers with the activism of hedge fund Amber Capital, is analysed.