El funcionamiento del mercado de private equity español: un estudio empírico

Abstract

El presente trabajo estudia las características, las pautas de comportamiento y las particularidades en la inversión de las entidades de private equity en España, a través de entrevistas en profundidad a profesionales del sector. Con este objetivo, se ha realizado un análisis comparativo de nuestros resultados con (i) el similar análisis realizado por profesores de la Universidad de Harvard para el mercado americano, y (ii) las aportaciones doctrinales sobre el private equity y sobre aquellas áreas que más afectación tienen en su actividad. Como introducción a esta tarea, se ofrece también una visión del contexto español del capital riesgo, con una revisión de los informes de actividad de capital riesgo publicados anualmente por ASCRI. Los resultados de nuestro estudio muestran numerosos puntos de coincidencia entre el mercado americano y el español, como son la gestión de la empresa participada, la rentabilidad esperada/obtenida por los mismos o la relevancia del ciclo económico en sus actividades inversoras. También se descubren varios puntos de desencuentro, en su mayoría explicados por las sustanciales diferencias entre ambas economías. La comparación con el marco teórico, por su lado, pretende poner de manifiesto hasta qué punto se cumple en la práctica el contenido teórico de los libros.

The present Project analyzes the characteristics, behavior and investing particularities of private equity entities in Spain, by intensively interviewing with industry professionals. For this purpose, we analytically compared our results to (i) a similar analysis carried out by Harvard University professors for the American scenario, and (ii) the main doctrinal contributions about private equity and about those related areas of study that mostly affect private equity activities. In order to introduce such duty, we offer a glance of the Spanish private equity context, through a study of the activity reports published annually by ASCRI. The results of our study show a lot of common ground between the American and the Spanish scenario, such as the management of the invested company, the expected/obtained profitability or the importance of the economic cycle for their investment activities. However, we also find some points without agreement, mainly explained by the substantial differences that exists between both economies. The point of comparing our results with doctrinal contributions is to verify how far does the academic theory in books apply in practice.