Los factores que influyen en el índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange : énfasis en el año 2017

Abstract

El índice de volatilidad del mercado estadounidense (VIX), un indicador de incertidumbre y miedo en los mercados financieros, ha estado en niveles mínimos históricos durante la mayor parte de 2017 y los inicios de 2018. Este periodo de baja volatilidad ha coexistido con una incertidumbre geopolítica y económica alta causada principalmente por las tensiones entre Corea del Norte y los EE.UU., la inestabilidad en Venezuela y sus posibles efectos en el precio mundial del petróleo, la perenne discordia política en Europa y la incertidumbre política en los EE.UU. Esa alta incertidumbre ha generado el desconcierto de un gran número de actores del mercado financiero puesto que el índice cotizaba alrededor de los 10 puntos de porcentaje, contra un promedio histórico de aproximadamente 20 puntos. Este comportamiento inesperado ha motivado la presente investigación. Con el objetivo de analizar los factores que influyen en el comportamiento del VIX, se ha establecido un modelo VAR, basándose en cuatro series temporales (el VIX, el Federal Funds Rate, el S&P 500 y el Western Texas Intermediate) observados durante un periodo de 12 años. En consonancia con la literatura académica, los resultados destacan que el Federal Funds Rate tiene una influencia significativa en el VIX. Finalmente, se observa que los resultados muestran que las reuniones del Federal Open Market Committee también tienen una influencia significativa en el VIX.

The US Market Volatility Index (VIX), a main indicator of uncertainty and fear in the financial markets, has been at record lows for most of 2017 and the beginning of 2018. This period of low volatility has coexisted with high geopolitical and economic uncertainty which was mainly caused by the threat of an attack between North Korea and the United States of America, the instability in Venezuela and its effects on the world oil price, the perennial political discord in Europe and the political uncertainty in the US. Due to this high uncertainty, many financial market players were puzzled as to why the index was trading at around 10 percentage points against a historical average of approximately 20 points. This unexpected behavior is what arouse the interest in the following investigation. In order to analyze the factors that influence the behavior of the VIX, a VAR model has been established based on four time series (the VIX, the Federal Funds Rate, the S&P 500 and the Western Texas Intermediate) observed over a period of 12 years. In line with the appropriate academic literature, the findings highlight that the Federal Funds Rate has a significant influence on the VIX. Ultimately, the results show that the meetings of the Federal Open Market Committee also have a significant influence on the VIX.