La conveniencia de la regulación de la asistencia financiera de la LSC en el marco de operaciones internacionales

Abstract

El presente trabajo abarca el estudio de la prohibición de asistencia financiera contenida en la Ley de Sociedades de Capital española en el marco de las operaciones de adquisición apalancada de empresas con un componente internacional. Partimos de una aproximación conceptual a las adquisiciones apalancadas y sus principales protagonistas, las entidades de capital riesgo. Seguidamente analizamos la prohibición de asistencia financiera en el derecho de sociedades español, las cuestiones principales que surgen al respecto y la conveniencia, desde un punto de vista económico y funcional, de una prohibición tan intransigente como la española, especialmente si tenemos en cuenta la legislación de otros Estados miembros de la Unión Europea con los que compartimos un mercado común. A este respecto estudiamos también la legislación sobre asistencia financiera de algunas de las principales plazas económicas mundiales, que constituyen el foco de actividad del capital riesgo global. Ello nos permite determinar la existencia de asimetrías regulatorias que suelen dar lugar a problemas a la hora de seleccionar el derecho aplicable de una operación, concretamente en el diseño de los paquetes de garantías para los préstamos con los que se financian las adquisiciones cuando sociedades filiales y matriz no ostentan la misma nacionalidad. Por último, teniendo en cuenta todo lo estudiado a lo largo del trabajo, se realiza una propuesta de regulación deseable de la cuestión, en el ámbito normativo de la Unión Europea.

The current dissertation covers the study of the prohibition of financial assistance contained in the Spanish Companies Act in the frame of international leveraged buyouts. We start with a conceptual approach of leveraged buyouts and its main characters, private equity firms. An analysis of the prohibition of financial assistance under Spanish company law, the main questions that arise and its convenience, from an economic and functional point of view, of such an intransigent prohibition, especially if we take into account other Member States with whom we share a common market will follow. In this regard we also study the regulation of financial assistance in some of the main global economic centers, which constitute the focus of activity of international private equity firms. This allows us to determine the existence of regulatory asymmetries that often lead to problems at the time of selecting the applicable law to a transaction, specifically in the design of security packages for the loans that are used to finance the acquisitions when subsidiary companies and its parent do not hold the same nationality. Finally, based on everything studied throughout this project, we propose a desirable regulation of this matter under European Union law.