Estudio de los métodos de valoración de empresas aplicados en situaciones de fusiones y adquisiciones: estudio del caso de Abertis Infraestructuras, S.A.

Abstract

El trabajo analiza en un primer lugar el marco teórico de los principales métodos de valoración utilizados para valorar empresas en el contexto de operaciones de fusiones y adquisiciones. Tras estudiar la aplicación teórica de los métodos de valoración por empresas comparables, por transacciones precedentes y por descuento de flujo de cajas, se utiliza el conocimiento teórico en el estudio del caso de Abertis. La constructora española ha sido sujeto de OPA’s en el año 2017, en este trabajo se intenta dar una opinión imparcial sobre la valoración que se ha hecho de la empresa y poder así ofrecer aconsejar al consejo de administración que a su vez recomendará al accionariado de Abertis acudir o no a la OPA. El trabajo concluye que la última oferta recibida, esta vez de manera conjunta entre el grupo español ACS y el italiano Atlantia, infravalora a la constructora española y debería ser rechazada con la esperanza de recibir una contraoferta que ilustre de manera más fiel el potencial de valor de Abertis.

The paper analyses in the first place the theory behind the main valuation methodologies used to value companies in the context of mergers and acquisitions. After studying the theoretical application of comparable companies analysis, precedent transactions analysis and discounted cash flows analysis, the theory is applied to the study of Abertis. The Spanish infrastructures company has been the target of tender offers in 2017, this paper aims to offer advice to Abertis’ board of directors, so that they can address their shareholders with a recommendation regarding the offer. The paper concludes that the last offer received by the company, in a joint venture between the Spanish group ACS and the Italian group Atlantia, undervalues the Spanish infrastructure company and thus should be rejected in the hope of receiving a higher offer that better illustrates the upside potential of Abertis.