Evolución de los fondos de inversión españoles del 2000 al 2018

Abstract

Los fondos de inversión han adquirido gran relevancia en España desde su lanzamiento, alcanzando un patrimonio de 274.729 millones de euros en 2018. Principalmente son las familias las que invierten en este producto, representado un 82,1% del patrimonio en 2018. Los fondos fueron creciendo como alternativa del ahorro financiero de las familias españolas, hasta alcanzar una representación máxima de dicho ahorro financiero, con un 14% del total en el año 2000. Si bien, esta representación disminuye hasta quedar en un 10% en 2018. De ahí que el periodo del 2000 al 2018 sea objeto de estudio en el presente trabajo. Se observa en este periodo una gran volatilidad en el número de partícipes, suscripciones y patrimonio gestionado por las distintas categorías de fondos; así como volatilidad en el peso que la totalidad de fondos tiene sobre el ahorro financiero de las familias. No obstante, se mantiene constante un perfil conservador del inversor, quien parece preferir fondos menos arriesgados. El trabajo analiza la incidencia de variables macroeconómicas y financieras, como tipos de interés, IBEX 35, prima de riesgo y rentabilidad de los fondos, que podrían dar explicación a la evolución de las categorías de fondos y de su representación total sobre el ahorro financiero. Para ello se han realizado correlaciones, seguidas por un Test de Causalidad Granger, que analiza la explicatividad de las variables significativas. En conclusión, se han identificado las siguientes variables explicativas: el IBEX 35 y la prima de riesgo, que explican cambios en el número de partícipes del total de fondos; el patrimonio de los depósitos, respecto al patrimonio de los fondos de renta fija a corto plazo; los tipos de interés a 10 años, respecto a las suscripciones de los fondos garantizados de renta fija; y de nuevo el IBEX 35, respecto a las suscripciones de los fondos de renta variable. Para explicar el porcentaje de ahorro invertido en fondos, ha resultado ser significativa únicamente la rentabilidad de los fondos.

Investment funds have gained great relevance in Spain since they were first launched, reaching a capital amount of 274.729 million euro by 2018. Mainly families invest in this kind of financial product and their investments represent 82.1% of the capital in these funds. They have been developed as an alternative way for families to invest their financial savings, and they reached the maximum representation of financial savings in Spain of 14% in the year 2000. However, this representation has gone down to 10% by 2018. Hence, the paper studies the period from 2000 to 2018. Pronounced volatility is observed in the number of participants, subscriptions and capital amount managed by the different fund categories throughout the period; as well as volatility is observed in the percentage that these funds represent as part of the financial savings of families in Spain. Nevertheless, a conservative investor approach is maintained constant throughout the period, as least risky funds are usually preferred. The paper analyzes whether some macroeconomic and financial variables, such as interest rates, IBEX 35, risk premium and fund profitability, could have had an effect in the evolution of the fund categories and the percentage that total funds represent over financial savings for Spanish families. To do this, a correlation study has been carried out, followed by a Causality Test of Granger to determine if the variables that had a significant correlation are also explicative. To conclude, some explicative variables have been identified. These are IBEX 35 and risk premium, for explaining the total number of participants in funds; capital in deposits, for explaining changes in the capital of short-term fixed rate funds; and IBEX 35 again, for explaining changes in subscriptions to variable rate funds. Surprisingly, regarding changes in the percentage of financial savings invested in funds, only fund profitability was found explicative.