What is good corporate governance? A study of corporate governance quality and its metrics

Abstract

Uno de los temas que más divergencias ha generado en el estudio del gobierno corporativo es la medición de lo que se entiende por "buen" gobierno, es decir, cómo definir y medir la calidad del gobierno. Con el fin de poder arrojar nueva luz sobre este tema, hemos abordado la problemática a través de un estudio exploratorio sobre la manera en la que las diferentes corrientes teóricas sobre el gobierno de las empresas conceptúan la calidad del mismo. A la luz de estas aproximaciones teóricas, hemos podido identificar las distintas medidas de la calidad del gobierno corporativo que tanto académicos como profesionales han propuesto, y hemos evaluado sus limitaciones. Concluimos que la teoría predominante en la aceptación de lo que se entiende como buen gobierno es la teoría de agencia, y que la calidad del gobierno descansa básicamente en el desempeño financiero de la empresa. También concluimos que, a pesar de las limitaciones de la teoría de agencia (principalmente el problema de la endogeneidad en la medición de la calidad), aquellos que la adoptan como "mejor" manera de medir la calidad del gobierno de las empresas lo hacen guiados por intereses comerciales y de negocio. Proponemos, por tanto, el enfoque conductista como una manera de mejorar la comprensión de las prácticas de gobierno y de su impacto sobre los stakeholders, es decir, como una manera más eficaz de entender qué es buen gobierno corporativo.

One of the questions that more divergences has posed in the study of corporate governance is determining what is understood as good corporate governance and how this quality is measured. In order to address this question we have undertaken an exploratory study of the way different theories conceptualise corporate governance quality. We have also identified the different metrics of corporate governance quality and have assessed their limitations. We conclude that the mainstream theoretical approach in defining corporate governance quality is agency theory. We also conclude that, despite its limitations, practitioners take advantage of agency theory premises. Driven by their own business purposes, they suggest a definition of corporate governance quality based on the company s financial performance. Furthermore, the endogeneity between corporate governance quality and firm performance reveals that the agency conception of corporate governance quality provides a misleading understanding of what good corporate governance is and how it is measured. Thus, we propose the behavioural approach as the methodology to enhance a better understanding of governance practices and their impact on stakeholders, i.e., as a more effective way to understand what good governance is.