Burbujas especulativas: causas y elementos comunes

Abstract

Esta investigación presenta un análisis de las principales causas y elementos comunes de las burbujas especulativas. Partiendo de las implicaciones que la existencia de estos fenómenos tiene para las teorías que defienden la eficiencia de los mercados, se sostiene que la aceleración de los precios por encima de su valor fundamental es el resultado, por un lado, de la interacción que se produce entre los agentes de mercado cuyas posiciones se refuerzan mediante una serie de mecanismos de retroalimentación, y, por otro, de un incremento desproporcionado del volumen de crédito en la economía. Todo ello conduce al mercado a una situación de inestabilidad extrema en la que cualquier perturbación puede desencadenar la implosión de la burbuja. El foco de la investigación se centra en el análisis de la burbuja puntocom de finales de los 90 y principios del año 2000 y de la burbuja inmobiliaria que se generó en los años previos al 2007, ambas en Estados Unidos, por constituir dos de los ejemplos de burbujas especulativas de mayor relevancia y magnitud de los últimos 15 años. Se propone, por último, un marco de análisis que, incorporando las principales conclusiones de la investigación, pretende ayudar a anticipar la formación de estos fenómenos.

This paper analyses the main factors that contribute to the acceleration of market prices above the fundamental value of the underlying assets and therefore lead to the formation of a bubble. Starting with an analysis of these phenomena from the perspective of The Efficient Market Hypothesis, this paper argues that they are the result, on one hand, of a series of self-fulfilling positive feedback effects that take place amongst investors during a bull market, and, on the other, of an unsustainable increase in the availability of debt in the economy. Both of which, help create a situation of extreme instability in the market where any small disturbance may trigger the crash. This paper focuses on the analysis of two of the biggest and most relevant bubbles of the last 15 years: the dotcom bubble of the late nineties and the US housing boom in the years previous to the 2007 crash. A framework is developed based on this analysis that summarises the main elements that, if present, may reveal that the formation of a bubble may be underway.