Las loyalty shares en las sociedades cotizadas españolas

Abstract

A través del presente trabajo de fin de grado se pretende realizar un estudio del mecanismo de las loyalty shares o acciones de lealtad, que han sido introducidas por el legislador español en el Anteproyecto de Ley de Fomento de implicación a largo plazo de los accionistas en las sociedades cotizadas. Con el fin de alcanzar dicho objetivo se expone una explicación del principio de proporcionalidad entre capital – voto y de posibles desviaciones del mismo. Asimismo, se analizan los principales problemas que se dan en las estructuras accionariales de las sociedades cotizadas con respecto a los accionistas minoritarios, los inversores institucionales y los hedge funds y cómo el activismo accionarial puede ser empleado para luchar contra el cortoplacismo. Del mismo modo, se realiza un análisis de los ordenamientos jurídicos italiano y francés donde las loyalty shares han sido implementadas, enunciado las ventajas y desventajas que supone su introducción con respecto a los derechos de voto de los accionistas. Por último, se explica la regulación establecida por el legislador español con respecto al sistema de las loyalty shares, realizando una breve crítica al mismo y formulando posibles medidas que coadyuven a su funcionamiento eficaz. En consecuencia, el fin último de este trabajo es determinar la validez y utilidad que las loyalty shares pueden tener en la lucha contra el cortoplacismo en las sociedades cotizadas españoles.

The purpose of this thesis is to study the mechanism of loyalty shares, which have been introduced by the Spanish legislator into the draft bill on the promotion of long-term shareholder involvement in listed companies (Anteproyecto de Ley de Fomento de implicación a largo plazo de los accionistas en las sociedades cotizada). In order to achieve this goal, the principle of proportionality between capital and vote and the possible deviations from it are explained. Also, it analyses the main problems in the shareholding structures of listed companies concerning minority shareholders, institutional investors, and hedge funds and how shareholder activism can be used to prevent short-termism. We also analyze the Italian and French legal systems where loyalty shares have been implemented, stating the advantages and disadvantages of their introduction for shareholders' voting rights. Finally, we explain the regulation introduced by the Spanish legislator concerning the loyalty share system, making a brief analysis of it and formulating possible measures that contribute to its effective functioning. Consequently, the ultimate goal of this paper is to determine the validity and usefulness that loyalty shares can have in the fight against short-termism regarding Spanish listed companies.