Valoración de activos, con enfoque sobre CAPM y APT

Abstract

El objetivo de este trabajo fin de grado es debatir los métodos y teorías de valoración de activos desde el punto de vista de un inversor en la creación de su portfolio. El trabajo está enfocado hacia las dos perspectivas más importantes del mundo financiero: el "Capital Asset Pricing Model (CAPM)" y "Arbitrage Pricing Theory (APT)". El CAPM intenta explicar la relación teórica entre riesgo y rendimiento y cómo un inversor puede maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo de un activo añadido en un portfolio bien diversificado. Indica la importancia de una de las bases en la creación de un portfolio: la reducción del riesgo a través de la diversificación. El APT por otro lado, contrasta activos individuales con un portfolio observando variables macroeconómicas como la inflación, crecimiento, etc. para poder encontrar el valor "real" de los activos y determinar si están infra- o sobrevalorados. Este método está muy relacionado con el campo de la econometría. El trabajo explica también las partes teóricas y sus dinámicas, como el coeficiente Beta o la "Capital Market Line (CML)" y la "Security Market Line (SML)". El informe identifica además los modelos y teorías básicas más importantes e influyentes que han conducido al desarrollo del CAPM. Al principio del trabajo se explican y evalúan sus suposiciones. A continuación, se examinarán en profundidad el CAPM y el APT, explicando sus supuestos en detalle, analizando y criticando sus fortalezas, debilidades y evalúa la utilidad en el mundo real. Para finalizar, el trabajo concluye con la explicación de alternativas para las debilidades y un breve resumen de los resultados.

The main objective of this paper is to debate the methods and theories of asset valuation from the investor's point of view when creating a portfolio. The focus lies on the two most important models in the area of portfolio management: The Capital Asset Pricing Model (CAPM) and the Arbitrage Pricing Theory (APT). The CAPM attempts to explain the theoretical relationship between risk and returns and how an investor can maximize the returns and minimize the risk when adding an asset to a welldiversified portfolio. The paper also points out the importance of a fundamental strategy in portfolio management: risk reduction through effective diversification. This work will explain the theory and discuss the dynamics behind the models, such as the beta coefficient, the Capital Market Line (CML) or the Security Market Line (SML). In addition this dissertation points out and explains the most important and influential models and theories that have led to the development of the CAPM. These are discussed at the beginning of the paper. Then the CAPM and APT are analyzed in depth with their assumptions, strengths, weaknesses, criticism as well as their utility in practice. The paper finishes with the proposal and discussion of alternative models that overcome the limitations of the CAPM and APT and concludes with a summary of the findings.