La valoración de empresas tecnológicas en ofertas públicas de adquisición (OPA) y ofertas públicas de venta (OPV).

Abstract

Este trabajo final de grado se propone aclarar el panorama reciente de OPA y OPV del sector tecnológico. Consiste en un análisis top-down generalizado para el sector.

Primero se delimita el sector, se constata su creciente peso en la economía, y se comentan los precios en valoraciones de OPA y OPV recientes. Después se explican las implicaciones del contexto macroecónomico en las valoraciones. A continuación, se rebate la hipótesis del mercado eficiente en el sector, y se aplican teorías de las finanzas conductuales para argumentar la irracionalidad de algunas valoraciones en procesos de OPA y OPV del sector tecnológico. Por último, se rescatan de los estados financieros algunas herramientas más y menos razonables que pueden afectar la valoración en OPA y OPV recientes del sector.

El principal interés que tienen las conclusiones es que logran esclarecer detenidamente los principales factores que explican la aparente irracionalidad de los mercados financieros en cuanto al sector tecnológico. La investigación genera valor ya que se enumeran estos factores ordenadamente, de más generales a específicos, y se explica el por qué de la irracionalidad, criticando o avalando para el sector tecnológico (y distintas empresas según su sub-sector) los principales métodos de valoración en operaciones OPA y OPV.

La gran limitación del trabajo es la falta de concreción, ya que el análisis realizado es general para todo el sector tecnológico. Sin embargo, esta investigación general da pie a que se puedan acometer análisis razonables de distintas OPA u OPV del sector tecnológico con más orden y facilidad. El tener una perspectiva general como la que ofrece este trabajo proporciona un marco para realizar valoraciones justificadas y más objetivas para OPA u OPV del futuro en el sector tecnológico.

This essay's objective is to bring clarity to valuation prices in recent IPO's and takeover acquisitions in the technology sector, through a generalized top-down analysis.

First, the technology sector is defined. This first section incorporates data to corrobate the growth trend within the sector, as well as it's increasing share in the overall economy. These factors affect valuation prices in technology-related IPO's and takeover acquisitions, which are commented on and compared to valuations outside and inside the sector. Next, global macroeconomic factors that affect valuation, such as economic growth and interest rates, are explained, with their underlying effect on prices for IPO's and takeover acquisitions. With this introduction, the efficient market hypothesis is refuted for the studied operations in the technology sector, explaining why prices do not reflect real value. Moreover, some theories of behavioral finance are applied to technologic IPO's and takeover acquisitions, further illustrating reasons for high valuations in the studied operations. Lastly, some tools and metrics found in annual financial reports are described in order to argue which of them, when used, result in reasonable and justifiable valuations as outputs.

The investigation is worthy and important as all factors that affect valuation in IPO's and takeover acquisitions are highlighted, in order, from the most general to the most specific. This allows explanations regarding the irrationality of valuations in the technology sector, hence criticizing or endorsing different metrics and methods used to value IPO's and takeover acquisitions.

Regardless of all, an important limitation of these findings is that they are unfocused and abstract, non-specific to any technology firm or sub-sector. But this is also highly positive, as the investigation can become a very useful guideline to carry out valuations for all IPO's and takeover acquisitions related to the technology sector in the future.