La regulación adecuada de las agencias de calificación crediticia en la era post crisis

Abstract

Este trabajo fin de grado discute la regulación adecuada de las agencias de calificación crediticia (ACC) en la era post-crisis. Tras la revisión de bibliografía científica y trabajos empíricos, así como los recientes esfuerzos regulatorios sobre las agencias de rating por parte de la UE y los EE.UU. se concluye que la calificación crediticia como únicamente una opinión de empresas privadas con fin de lucro aporta contenido informativo significativo para el sector financiero. Resulta que es preciso introducir un marco regulador globalmente más coherente que se dirige a las deficiencias esenciales de sobrecalificación y revelación de información destacadas por la crisis. Además es esencial que la regulación de las ACC vuelva a los dos principales problemas: la rentabilidad de las agencias de rating y su responsabilidad moral y legal de en los mercados financieros. Se observa que la autorregulación de las agencias de rating en función del Código OICV de momento es relativamente ineficaz e insuficiente. En conclusión, sin reformas internas necesarias y sin la revaloración de la “opinión” de esos intermediarios financieros esenciales, el marco regulador actual no es capaz de prevenir una crisis como la actual con impacto tanto por la rentabilidad y reputación de las ACC como por el buen funcionamiento de los mercados financieros.

This dissertation discusses the right approach of regulating credit rating agencies (CRA) in the current post crisis situation through a review of technical bibliography and empirical papers and in view of the recent legislative amendments made by the United States of America and the European Union to that regulation. The dissertation argues that the credit rating as pure “opinion” of profit-oriented private companies provides the financial sector with meaningful information. Therefore it is necessary to implement a more globally consistent regulatory framework that addresses key problems of rating inflation and coarse information disclosure highlighted by the crisis. Furthermore it is of the utmost importance that the regulation of CRA amends two main problems: the profitability of the CRA and their moral and legal responsibility in the financial markets. At the moment the IOSCO Codex as a self-regulation effort is comparatively ineffective and incomplete. Finally, the dissertation concludes that without the necessary internal reforms and without a re-evaluation of the “opinion” of these important financial intermediaries, current regulation of CRA by itself cannot prevent a future financial crisis with impact on both the profitability and reputation of the CRA as well as the performance of the financial markets.