¿Se encuentra el sector tecnológico estadounidense en una burbuja? : evidencia en el mercado cotizado y no cotizado

Abstract

El presente trabajo estudia la posibilidad de que el sector tecnológico de Estados Unidos se encuentre en una burbuja especulativa. Con los tipos de interés en mínimos históricos los inversores buscan la renta variable y el mercado no cotizado para sacar rentabilidad a su dinero. El mercado como conjunto ha recuperado la confianza y está en niveles pre-2008, pero lejos de un exceso de confianza comparable al año 2000. Sin embargo observamos un aumento del entusiasmo irracional hacia el sector de la tecnología. Los niveles de inversión en tecnología, ofertas públicas y actividad de M&A del sector en conjunto no se encuentran todavía en niveles comparables a la burbuja del año 2000, aunque están remontando rápidamente - en el año 2014 hemos visto operaciones que han batido récords. A pesar de estar en la actualidad ligeramente sobrevalorado, la presencia de una burbuja en el sector tecnológico cotizado es improbable. El sector se encuentra en un momento maduro con empresas grandes, robustas y estables con buena posición de mercado y una gran base de clientes. El verdadero riesgo se halla en el mercado no cotizado de la tecnología donde, gracias a un menor escrutinio y alta disponibilidad de crédito, las empresas reciben valoraciones que no reflejan la realidad del negocio. El riesgo es que un desplome del mercado privado destruya valor no solo en el segmento no cotizado sino también en los índices más estables, afectando a inversores pequeños más adversos al riesgo.

This dissertation studies the possibility of the technological sector in the United States being in a current state of speculative bubble. With interest rates reaching record lows, investors look to equities and private markets for a better return on their investments. The market as a whole has recovered its pre-2008 confidence levels, but still has ways to go until an overconfidence situation like in the year 2000 is reached. However we do observe an irrational hype towards technology. Venture capital investments, IPOs and M&A activity are yet to reach record highs, but are quickly catching up - in 2014 we saw record-beating transactions. In spite of being slightly overvalued, the presence of a bubble in public tech companies is not likely. The technology sector is now mature and its companies are big, robust and stable, enjoying high market share and a wide client base. The true risk is in the private market where, thanks to low scrutiny and highly available credit, companies receive valuations which do not reflect the true profitability of the businesses. The risk lies in the possibility that a crash in the private market will lead to destruction of shareholder value in the public market, hence affecting smaller, more risk averse investors