Corporate Finance and Accounting in general / Finanzas Corporativas y Contabilidad en general

Abstract

Los negocios fundamentados en modelos de suscripción están revolucionando los mercados. El consumidor actual no busca adquirir la propiedad de un bien, sino la contratación de servicios que satisfagan su necesidad del momento y convertirse en suscriptores. La adopción del modelo de suscripción tiene efectos en todos los ámbitos de la empresa y un efecto fundamental en sus finanzas. Los ingresos recurrentes permiten generar modelos de ingresos futuros, que proporcionan una visión más clara de la estabilidad en el tiempo de la empresa. Las empresas de suscripción juegan con métricas que pueden tener impacto en su valoración, como la tasa de abandono, el coste de adquisición por suscriptor o el beneficio individual que genera cada suscriptor. Los métodos tradicionales de valoración, el descuento de flujos de caja, múltiplos de empresas comparables y transacciones no tienen en principio en cuenta estas variables. Por tanto, aplicar los métodos tradicionales de valoración a empresas de suscripción puede llevar a conclusiones incompletas. El objeto del presente trabajo es valorar Spotify completando los métodos tradicionales de valoración con las métricas específicas de las empresas de suscripción a partir de los estados financieros de la empresa entre 2019-2021. Spotify se encuentra en una posición positiva. Del análisis de sus estados financieros concluimos que ha sido capaz de mejorar los márgenes en los últimos ocho años. La empresa está en disposición de crecer, primero, por la captación de nuevos clientes en nuevos mercados y segundo, por su apuesta por la producción de podcasts para reducir el pago de royalties. Del análisis de las métricas centradas en el cliente, se concluye que la empresa está consiguiendo reducir el churn fidelizando al cliente. También incrementa los ingresos a través de la captación de nuevos clientes, porque el incremento de ingresos derivado del incremento de los precios podría empujar a los clientes a salir de la plataforma.

Businesses based on subscription models are revolutionizing markets in all sectors. Today's consumers are not looking to acquire ownership of a good, but rather to contract services that meet their current needs. Companies, for their part, are trying to convert their customers into subscribers by devising new forms of loyalty. The adoption of the subscription model has an impact on all areas of the company and a fundamental effect on its finances. Recurring revenues allow the generation of future revenue models, which provide a clearer view of the company's stability over time that ultimately becomes more attractive to the investor. Subscription companies play with metrics that can impact their valuation, such as churn rate, acquisition cost per subscriber or the individual profit generated by each subscriber. Traditional valuation methods, discounted cash flows, multiples of comparable companies and transactions do not in principle take these variables into account. Therefore, applying traditional valuation methods to underwriting companies may lead to incomplete conclusions. The purpose of this paper is to value Spotify by supplementing traditional valuation methods with metrics specific to subscription companies based on the company's financial statements between 2019 and 2021. Spotify is in a positive position. An analysis of its financial statements shows that it has been able to improve margins over the last eight years. The company is poised for growth, firstly by attracting new customers in new markets and secondly by its commitment to podcast production to reduce royalty payments. From the analysis of customer-centric metrics, we conclude that the company is managing to reduce churn by building customer loyalty. Also that its strategy should continue to be to increase revenue by attracting new customers, because the increase in revenue derived from the price increase could push customers to leave the platform to join competitors.