Factor Investing, ESG metrics and Market Timing rules

Abstract

Esta tesis doctoral incluye tres ensayos que analizan la inversión factorial con la consideración de métricas ESG y reglas de market timing. En el capítulo uno, desarrollamos estrategias de inversión de factores basadas en métricas de Valor, Profitability y Momentum. El propósito es examinar si las estrategias sistemáticas de gestión activa de carteras basadas en criterios de inversión de factores han sido rentables durante los últimos 28 años en Europa. Para este propósito, cuantificamos en qué medida las estrategias de inversión basadas en factores siguen siendo rentables a lo largo del tiempo. Las carteras que incorporan los tres factores de forma iterativa (el valor primero, la rentabilidad en segundo lugar y el impulso en tercer lugar) pueden superar significativamente las combinaciones mixtas y las estrategias puras. Por lo tanto, demostramos que la estructura ordenada del proceso de filtrado contribuye a la gestión de la cartera. El capítulo dos aborda la contribución de las medidas de revelación de información ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) a los rendimientos de la cartera. El análisis, que aplica el filtro ESG a las métricas de valor, calidad (profitability) y momentum, muestra que el pilar de gobernanza proporciona rendimientos en las carteras altos y significativos. La clasificación basada en criterios sociales proporciona retornos menores pero significativos, mientras que los criterios ambientales no contribuyen de manera consistente a la generación de retornos anormales. En el capítulo tres construimos un sistema de alerta temprana para tratar de anticipar las fases de recesión del Ciclo Económico en EEUU. Examinamos las métricas relacionadas con el mercado laboral de EEUU. y los movimientos de inversión de la curva de rentabilidades de los títulos emitidos por el Tesoro de EEUU. (es decir, 10-2 años, 10 años-3 meses), junto con el índice S&P 500. El algoritmo propuesto basado en reglas heurísticas permite proteger a los gestores de fondos de renta variable activos frente al riesgo no diversificable.

This Doctoral Thesis includes three essays that analyze Factor Investing with the consideration of ESG metrics and Market Timing rules. In chapter one we build factor investing strategies based on Value, Profitability and Momentum metrics. The purpose is to examine whether systematic active portfolio management strategies based on factor investing criteria have been profitable over the past 28 years in Europe. We quantify for this purpose the extent to which long-term factor strategies remain profitable over time. Those portfolios that incorporate the three factors iteratively (value first, profitability second, and momentum third) can significantly outperform mixed combinations and pure strategies. We, therefore, demonstrate the ordered structure of the filtering process contributes to portfolio management. Chapter two addresses the contribution of the ESG (environmental, social, and governance) disclosure measures to portfolio returns. The analysis applies the ESG filter to value, profitability and momentum metrics shows that the Governance pillar provides high and significant portfolio returns. The classification based on social scores provides lower but significant returns, while the environmental criteria do not consistently contribute to the generation of abnormal returns. In chapter three we build an early warning system for anticipating recession phases of the US Business Cycle. We examine metrics related to the US labor market and inversion movements of the yield curve of securities issued by the US Treasury (i.e., 10-2 year, 10 year-3 month), jointly with the S&P 500 index. The proposed algorithm based on heuristics rules allows protection active equity fund managers from non-diversifiable risk.