Estudio de las variables determinantes de los spreads de Bonos y CDS Soberanos

Abstract

A lo largo de los últimos años se ha podido observar un aumento de los spreads de crédito de los bonos y este efecto ha sido particularmente acentuado en aquellos países donde la situación de la economía se ha visto más golpeada por los efectos de la crisis, como son Italia, España, Grecia, Portugal e Irlanda. En este trabajo se va a intentar identificar las variables que pueden ser más determinantes en el establecimiento de este diferencial entre los bonos soberanos. Por otro lado, el mercado de CDS soberanos, es el utilizado por los inversores para protegerse de los posibles eventos de crédito han ido adquiriendo protección para sus inversiones a través de estos instrumentos financieros. Por tanto, a pesar de que este tipo de activos se ha visto inmerso en cierta polémica acerca de su utilidad, dada dificultad de determinar si un país se considera que hace default o no, es útil determinar qué variables afectan a la fluctuación de su spread, en la medida que siguen siendo utilizados Con este objetivo construiremos un modelo econométrico que nos sirva para explicar las variaciones en ambos tipos de títulos de forma que podamos extraer conclusiones que sean útiles para la gestión de las carteras de renta fija. Seguidamente se realizará un análisis de componentes principales para detectar la presencia de algunos que nos permitan facilitar el análisis y finalmente se intentará determinar si la localización geográfica es determinante en las variaciones de ambos spreads.

During recent years, there has been an increasing tendency into credit spreads of sovereign bonds and this effect has been more remarkable in those countries which have been affected by the economic crisis more drastically, like Spain, Italy, Ireland, Portugal and Greece. The aim of this report is to determine what explanatory variables would be useful to explain the volatility of this credit spreads On the other hand, it should be noted that, the sovereign CDS market it is commonly used by investors in order to cover their investments in sovereign bonds over the credit events. Therefore, although such financial instruments have been involved in several discussions, to the extent that it is difficult to explain whether or not a definite country has fallen in a credit event. , it would be useful to explain what kind of variables could explain the volatility of the cited credit spreads, insofar as those instruments are currently used. In this sense, we shall build an econometric model to explain this phenomenon which could help us to reach some useful conclusions to apply in the management of fixed income portfolios. Additionally, it has been made a principal component analysis to determine whether there are few variables which could explain the same subject without losing relevant information in the process, Finally we would try to ascertain whether geographical location could affect the volatility of credit spreads for both sovereign bonds and sovereign CDS.