El papel de la Inflación y las necesidades reales de la economía en los cambios en los tipos de interés del Banco Central Europeo

Abstract

Después de la creación de la Unión Monetaria Europea, el Banco Central Europeo (BCE) se convierte en 1998 en el actor clave encargado de dirigir la política monetaria de la zona euro. El BCE tiene un objetivo principal, la estabilidad de precios, mantener la inflación general en niveles cercanos, pero por debajo del 2%. Para lograr su objetivo cuenta con una serie de instrumentos que buscan influir en las principales variables, la oferta monetaria y los tipos de interés. El BCE tiene varios tipos de interés oficiales, este estudio se centrará principalmente en el tipo de interés de referencia de las operaciones principales de financiación. Analizando las fluctuaciones de este instrumento se puede apreciar con claridad cual es el motivo detrás de dicha variación. Pese a que la inflación suele o se suele entender que es la razón por la cual se produce una variación, tras analizar las cuatro etapas principales en las que ha actuado el BCE se puede ver como no siempre es así. Lo que determina una fluctuación en base a la inflación es más su permanencia en el tiempo, es decir, si se considera una presión inflacionaria temporal o permanente. De este modo, la variación del tipo de interés de referencia puede tener otro objetivo de fondo y no solo mitigar la inflación.

Since 1998 and following the creation of the European Monetary Union, the European Central Bank (ECB) has become the key player in charge of conducting monetary policy in the Eurozone. The ECB has one main objective, price stability, to maintain headline inflation at levels close to but below 2%. To achieve its objective, it has a number of instruments that seek to influence the main variables, the money supply and interest rates. The ECB has several official interest rates, this study will focus mainly on the reference interest rate of the main refinancing operations. By analyzing the fluctuations of this instrument, it is clear what is the reason behind this variation. Although inflation is usually or usually understood to be the reason for a variation, after analyzing the four main stages in which the ECB has acted, it can be seen that this is not always the case. What determines a fluctuation on the basis of inflation is more its permanence over time, that is, whether it is considered a temporary or permanent inflationary pressure. Thus, the change in the reference interest rate may have another underlying objective and not only mitigate inflation.