Estrategia ESG, el rol de los stakeholders y creación de valor. El caso del sector energético español

Abstract

En este trabajo, se analiza de una manera práctica en las empresas cotizadas más relevantes del sector de energía del IBEX-35, si sus estrategias de ESG forman parte integral de su estrategia global y si la implantación de dichas estrategias de ESG está creando valor en dichas empresas. Las empresas del estudio han sido las compañías cotizadas más relevantes del sector energético, en concreto: Repsol, Endesa, Acciona Energías Renovables, Iberdrola, Enagás y Naturgy.

Para ello, tras plantearse el marco teórico del estudio, se han analizado de manera práctica para cada una de dichas compañías, los siguientes aspectos:

(i) Cuáles son sus estrategias de ESG y si forman parte integral de su estrategia global. (ii) Si dichas empresas cotizan en índices de ESG y cuáles son sus ratings ESG obtenidos de agencias calificadoras. (iii) Su estructura accionarial, con el objeto de ver si son empresas atractivas por parte fondos institucionales activistas con criterios de inversión ESG (iv) Si dichas empresas han emitido financiación sostenible y si el coste de dicha financiación es más ventajoso que la financiación tradicional, y por tanto su coste de capital es menor. (v) Evolución de su cotización para analizar la creación de valor histórica. (vi) Si en sus Juntas Generales de Accionistas, algún accionista ha votado en contra de alguna iniciativa o estrategia de ESG. Las conclusiones de este estudio es que merece la pena y crea valor integrar una estrategia de ESG en la estrategia global de las compañías, no solo desde el punto de vista reputacional sino desde el punto de vista financiero a pesar del coste a corto plazo que puedan suponer las mismas.

In this paper a practical analysis has been performed on the most relevant listed energy companies in the IBEX-35 to determine whether their ESG strategies are an integral part of their global strategy and whether the implementation of such ESG strategy is creating value in these companies. The companies analyzed were the most relevant listed companies in the Spanish Energy sector as follows: Repsol, Endesa, Acciona Energías Renovables, Iberdrola, Enagás, and Naturgy.

Upon setting out the theoretical framework for our study, the following aspects were analyzed for each of these companies:

(i) What are their current ESG strategies and whether they are an integral part of their global l strategy. (ii) Whether these companies are listed on ESG índices and what ESG ratings have been obtained from rating agencies. (iii) Their shareholding structure, to see if these are attractive companies for institutional activist funds with ESG investment criteria. (iv) Whether these companies have issued sustainable financing / green bonds and whether the cost of such financing is lower than the cost of traditional debt, and therefore their cost of capital are lower. (v) Evolution of their stock price to analyze historical value creation. (vi) Whether any shareholder has voted against any ESG initiative or strategy at their last General Shareholders' Meetings.

The conclusion of this study is that the integration of an ESG strategy into the overall strategy of companies creates value, not only from a reputational point of view but also from a financial point of view despite the short-term costs they may entail