From “Junk” to Success: How Non-Investment Grade Ratings Shape a Firm’s Financing Decisions - Fernández Combarro González Amézqueta

Abstract

Este Trabajo de Fin de Grado investiga cómo afecta una calificación crediticia de tipo Especulativo o Non-Investment Grade en las estrategias de financiación de una empresa y en el comportamiento de los posibles inversores. Inicialmente, nos enfocamos en el papel de las Agencias de Calificación Crediticia, en especial en las "Big Three" (Moody's, S&P y Fitch), para entender los criterios que utilizan para asignar sus calificaciones y las diferencias entre ellos. Posteriormente, desarrollamos desde el punto de vista teórico, un estudio cualitativo en el que analizamos las características y la evolución histórica de este tipo de empresas con clasificación especulativa, así como los instrumentos financieros de los que pueden disponer más habitualmente: Leverage Loans y High Yield Bonds. Acabamos con un análisis de caso de Advanced Micro Devices, una empresa fabricante de semiconductores, durante su transición hacia la categoría de grado de inversión en el año 2020, analizando los consecuentes cambios que experimentó en su estructura de capital, gastos financieros y rendimiento. Los resultados muestran que una mejora en la calidad crediticia conlleva una disminución en los costes de la deuda, una mayor flexibilidad financiera y un aumento en la confianza de los inversores, subrayando así la importancia de las calificaciones crediticias en las estrategias de financiación y expansión de una empresa

This study investigates the effects a non-Investment Grade credit rating has on a company's financing strategies and the perspectives of potential investors. Initially, the focus is placed on credit rating agencies' methodologies, specifically those of "The Big Three" (Moody's, S&P, and Fitch), to understand their rating process and the differences between them. Subsequently, the theoretical framework encompasses a historical overview, characteristics of a non-Investment Grade classification, and the breakdown of non-IG financing instruments, focusing on the characteristics, similarities, and differences of Leverage Loans and High-Yield Bonds. This is later examined through a detailed analysis of AMD, a semiconductor manufacturer, during its transition to Investment Grade status in 2020, looking into the changes this caused to its capital structure, debt costs, and stock performance. The findings highlight the tangible benefits that arise after leaving the speculative grade realm, such as lower debt costs, increased financial flexibility, and enhanced investor confidence, emphasizing the pivotal role credit ratings play in shaping corporate financing strategies.