Internacionalización reciente de entidades financieras españolas: claves para la creación de valor

Abstract

Las entidades financieras han realizado adquisiciones domésticas e internacionales como parte de su estrategia de crecimiento y diversificación. Tras la crisis financiera, el número de adquisiciones internacionales por entidades financieras europeas ha sido limitado, a pesar de los esfuerzos y recomendaciones de las instituciones europeas para una mayor unión bancaria en Europa. Las adquisiciones internacionales no siempre han sido exitosas, desde la perspectiva de creación de valor para el accionista. Analizando las experiencias de tres entidades españolas que adquirieron otras entidades europeas entre 2015 y 2020 (Caixabank, Banco Sabadell y Bankinter) y valorando la estrategia y selección del target, el valor pagado y la ejecución de la integración se extraen las claves para la creación de valor para el accionista en adquisiciones internacionales. Estas son: la proximidad cultural y geográfica del país combinada con un tamaño asumible por la entidad adquiriente, que el valor pagado por el target sea igual o inferior - en cuanto a Price to Book Value - al del adquiriente y que la ejecución sea rápida y con bajo riesgo (también ligado al tamaño relativo de la empresa adquirida y la adquiriente). Estos elementos deberían tenerse en cuenta en las políticas europeas para favorecer una mayor unión bancaria y favorecer la competitividad internacional de los bancos europeos.

Financial institutions have carried out domestic and international acquisitions as part of their growth and diversification strategy. Following the financial crisis, the number of international acquisitions by European financial institutions has been limited, despite the efforts and recommendations of European institutions for greater banking union in Europe. International acquisitions have not always been successful from a shareholder value creation perspective. Analyzing the experiences of three Spanish entities that acquired other European entities between 2015 and 2020 (Caixabank, Banco Sabadell and Bankinter) and assessing the strategy and selection of the target, the value paid and the execution of the integration, the keys to the creation of shareholder value in international acquisitions are extracted. These are: the cultural and geographical proximity of the country combined with a size that can be assumed by the acquiring entity, that the value paid for the target is equal to or lower - in terms of price-to-book value - than that of the acquirer, and that the execution is fast and low risk (also linked to the relative size of the acquired company and the acquirer). These elements should be taken into account in European policies to promote greater banking union and the international competitiveness of European banks.