Coordinación de Políticas Monetarias en Bancos Centrales

Abstract

Aunque las discusiones acerca de la necesidad de un cierto grado de coordinación entre las decisiones de política monetaria no son nuevas, las recientes crisis financieras y la creciente globalización han hecho resurgir esta cuestión durante los últimos años.

Las recientes revisiones de los objetivos y marcos de actuación de algunos de los principales bancos centrales y la utilización de instrumentos de política monetaria no convencionales han reforzado la actualidad de este debate.

Asimismo, los bancos centrales de economías emergentes han evolucionado sus mandatos de política monetaria adoptando unos estándares alineados en muchos casos con los de las economías avanzadas. En este contexto, se hace más necesario que nunca analizar los efectos que las decisiones de una autoridad monetaria pueden tener, no sólo en sus economías internas, sino también en el resto del sistema económico mundial.

Parece evidente que el papel clave de los bancos centrales como supervisores y garantes de la estabilidad del sistema financiero global, exige acciones que tengan en cuenta la interconexión entre todas las economías mundiales. Pero ello no puede ir en detrimento del mantenimiento de su independencia del poder político y del cumplimiento de los objetivos macroeconómicos de estabilidad de precios y crecimiento económico en sus respectivas economías internas.

Durante los últimos años, multitud de estudios de organismos internacionales y de los propios bancos centrales han abordado este tema. Se trata en definitiva de buscar un equilibrio entre la independencia de las autoridades monetarias y la realidad de unas economías cada vez más interconectadas.

Por otro lado, las evidencias empíricas que se revisarán a lo largo de este trabajo ponen de relieve un cierto grado, si no de coordinación explícita, sí al menos de cooperación a la hora de la toma de decisiones por las diferentes autoridades monetarias.

Although discussions about the need for a certain degree of coordination between monetary policy decisions are not new, recent financial crises and growing globalization have made this issue more relevant than ever.

Recent reviews of the objectives and policy frameworks of some of the major central banks and the use of unconventional monetary policy instruments have reinforced the timeliness of this debate.

In addition, the central banks of emerging economies have evolved their monetary policy mandates by adopting standards that, in many cases, are aligned with those of advanced economies. In this context, it becomes more necessary than ever to analyze the effects that decisions of a monetary authority can have, not only on their domestic economies, but also on the rest of the world economic system.

It seems clear that the key role of central banks as supervisors and guarantors of the stability of the global financial system requires actions that should consider the interconnectedness of all world economies. But this cannot be detrimental to the maintenance of their independence from political authorities and the achievement of the macroeconomic objectives of price stability and economic growth in each of their domestic economies.

In recent years, many studies by international organizations and central banks have addressed this issue. It is ultimately a question of finding a balance between the independence of monetary authorities and the increasingly interconnected economies.

The empirical evidence that we will review throughout this work highlights, if not an explicit coordination, at least a certain degree of cooperation in decision-making by the different monetary authorities.