Asistencia financiera en las compras apalancadas seguidas de fusión

Abstract

El número de fusiones apalancadas se ha incrementado en las últimas décadas alcanzando máximos históricos en los años previos a la crisis, y aunque durante esta su número ha disminuido, siguen constituyendo la estructura más habitual de restructuración empresarial entre las adquisiciones apalancadas. Su licitud en relación a la prohibición de asistencia financiera siempre ha estado en entredicho, y el debate se reabrió con la nueva regulación del artículo 35 de la Ley de Modificaciones Estructurales de 2009, que lejos de resolver la incertidumbre, planteó nuevos interrogantes. Este trabajo se centra en delimitar el terreno de juego de las fusiones apalancadas ante la restricción de la asistencia financiera. Para ello se analiza el contexto legal y económico actual para valorar una solución acorde a la realidad y a las necesidades latentes. Se finalizará afirmando que se hace necesario en aras de una mayor seguridad jurídica en la materia, una reforma en sentido clarificador donde se delimiten con más precisión los términos del actual artículo 35 LME, en especial en lo referente a los factores financieros a valorar por el experto independiente para emitir un juicio sobre la asistencia financiera.

The number of Forward Merger LBO has increased in recent decades, reaching record highs in the pre-crisis years. Although in recent years of lower economic growth numbers have declined, they remain as the most common structure of corporate restructuring by leveraged acquisitions. Its legality concerning the prohibition of financial assistance has always been in question, and the debate was opened again with the new regulation of the Article 35 of the Structural Modifications Law of 2009, which far from resolving the uncertainty, keep opened new questions. This paper focuses on delimiting the field of leveraged mergers along the restriction of financial assistance. With this aim the current legal and economic context will be analyzed to evaluate a solution according to the current economic reality and needs. It ends by concluding that it is necessary, in the interests of legal certainty, a legal reform to clarify the limits of the Article 35 LME, especially regarding financial factors to be evaluated by the independent expert to make a judgment about the financial assistance.