Measuring climate transition risk in the european equity market

Abstract

El tema de investigación se centra en qué medida los inversores están teniendo en cuenta el riesgo de carbono en los valores de los activos. La literatura existente ofrece conclusiones conflictivas, sugiriendo ya sea una "prima de carbono" donde las acciones marrones generan mayores rendimientos o el escenario opuesto donde las acciones verdes superan a las marrones. Este estudio aporta nueva evidencia para determinar en qué medida se ha valorado en el mercado de valores europeo el riesgo de transición climática, medido por el nivel de emisiones de gases de efecto invernadero corporativas, desde 2007 hasta 2022. Como segundo paso en el análisis, se realiza el mismo análisis a nivel sectorial centrándose en un par de sectores específicos, Consumo Discrecional e Industriales. Al utilizar las emisiones de dióxido de carbono (CO2) de las empresas, incluidas las emisiones de alcance 3, como medida de su impacto ambiental, los resultados revelan que actualmente no hay un factor verde incorporado en el precio de las acciones europeas. La segunda conclusión es que hay evidencia de una relación positiva entre las emisiones de gases de efecto invernadero de una empresa y el riesgo percibido, y que el análisis de regresión muestra su mayor capacidad explicativa cuando incorpora las emisiones del alcance 3. Finalmente, los resultados mostraron evidencia de una “prima verde” en la industria de Consumo Discrecional, pero no en el sector Industriales en Europa.

The research topic involves to what degree are investors pricing carbon risk in asset values. Existing research offers conflicting conclusions, suggesting either a "carbon premium" where less climate friendly (“brown”) stocks yield higher returns or the opposite scenario where low carbon companies (“green”) stocks outperform brown ones. This study contributes with new evidence to determine the extent to which climate transition risk exposure, as measured by the level of corporate GHG emissions, has been priced in the European equity market from 2007 to 2022. As a second step in the analysis, the same analysis is performed at a sector level focusing on a couple of sectors only, Consumer Discretionary and Industrials. By using companies' reported carbon dioxide (CO2) emissions including Scope 3 emissions, as a measure of their environmental impact, reported results reveal that there is currently no green factor priced in by the financial markets in Europe. The second finding is that there is evidence of a positive relationship between a company's greenhouse emissions and perceived risk, and that regression analysis exhibits their highest explanatory capacity when they incorporate Scope 3 emissions. Finally, results showed that a green premium is present in the Consumer Discretionary industry, but not in the Industrials sector in Europe.