Racional estratégico y financiero de la compra apalancada de Solaria Energía y Medio Ambiente, S.A.

Abstract

Se realiza la simulación de la compra apalancada de Solaria Energía y Medio Ambiente, S.A. desde el punto de vista de una Entidad de Capital Riesgo (ECR). Se busca dar a conocer todos los pasos necesarios básicos para entender el proceso de una compra apalancada de una compañía, así como poner de manifiesto una oportunidad de inversión alternativa. Se pretende dar una breve pero detallada idea de por qué se debería realizar esta inversión, cómo ejecutarla financieramente, y cómo proceder estratégicamente. Todo ello pensado desde el punto de vista de una ECR operando en España. Para ello se lleva a cabo un estudio exhausto de la legislación y de cómo funciona el procedimiento de una compra apalancada en España, y en el caso concreto de una operación pública a privada (P2P). Además, se explica cuál es el estado actual del mercado de M&A. Se analiza el sector de las renovables a nivel global, en España y en el entorno de los Private Equity. A continuación, se da a conocer a Solaria, se explican las razones estratégicas de su elección y se proponen mejoras estratégicas, operacionales y financieras. Finalmente se modela financieramente la operación y se obtiene que, suponiendo un múltiplo EV/EBITDA de entrada y de salida de 13,0x, asumiendo que el nivel de apalancamiento es de 7,0x EBITDA y que, además, las mejoras estratégicas, operacionales y financieras hacen efecto, se obtiene una TIR del 27,4%. Incluso en casos de múltiplos más conservadores y de menor apalancamiento, la TIR es altamente atractiva.

A simulation of the leveraged buyout (LBO) of Solaria Energía y Medio Ambiente, S.A. is conducted from the perspective of a Private Equity Firm. The objective is to outline the fundamental steps necessary to understand the process of a leveraged buyout, while also presenting an alternative investment opportunity. The aim is to provide a brief yet detailed explanation of why this investment should be undertaken, how to execute it financially, and how to proceed strategically, all from the standpoint of a Private Equity Firm operating in Spain. To achieve this, a thorough study of the relevant legislation is carried out, along with an examination of how the leveraged buyout process functions in Spain, specifically in the case of a public-to-private (P2P) transaction. Additionally, the current state of the M&A market is discussed. The renewable energy sector is analyzed at a global level, at a Spanish level, and in the context of Private Equity. Subsequently, Solaria is introduced, the strategic reasons for selecting this company are explained, and strategic, operational, and financial improvements are proposed. Finally, the financial modeling of the transaction is performed, resulting in an expected Internal Rate of Return (IRR) of 27.4%, assuming an entry and exit EV/EBITDA multiple of 13.0x, a leverage level of 7.0x EBITDA, and the successful implementation of the proposed strategic, operational, and financial improvements. Even in scenarios with more conservative multiples and lower leverage, the projected IRR remains highly attractive.