Bonos AT1. Estado actual en el mercado y su impacto en la crisis de Credit Suisse.- Ortueta Escrivá de Romaní, María

Abstract

El presente trabajo analiza los bonos AT1 (Additional Tier 1), instrumentos financieros creados tras la crisis de 2008 para reforzar la solvencia bancaria y absorber pérdidas sin recurrir a rescates públicos. Se estudia su funcionamiento, marco regulador (especialmente Basilea III), rentabilidad y riesgos, así como su papel en la reciente crisis del banco suizo Credit Suisse. Esta última representó un punto de inflexión para el mercado AT1, debido a la amortización total de dichos bonos, generando fuertes pérdidas para los inversores y alterando el orden tradicional de prelación. Se evalúan también las respuestas regulatorias tras la crisis y la evolución del mercado hasta 2025, destacando tanto la recuperación como la cautela por parte de emisores e inversores.

This paper analyzes AT1 (Additional Tier 1) bonds, financial instruments created after the 2008 crisis to strengthen bank solvency and absorb losses without resorting to public bailouts. It explores their structure, regulatory framework (especially Basel III), yield and risk profile, as well as their central role in the recent Credit Suisse crisis. The full write-off of AT1 bonds during this event marked a turning point, triggering significant investor losses and disrupting the traditional loss absorption hierarchy. The study also reviews the post-crisis regulatory responses and the evolution of the AT1 market through 2025, highlighting both its recovery and the cautious stance of issuers and investors.