Fiscalidad del Carried Interest en Europa: análisis comparado de su tratamiento en España, Reino Unido, Francia, Alemania e Italia - Cruz Díez, Miguel

Abstract

Este Trabajo de Fin de Grado analiza el tratamiento fiscal del carried interest, principal forma de retribución variable de los gestores de fondos de capital riesgo, en las cinco mayores economías europeas: España, Reino Unido, Francia, Alemania e Italia. El estudio combina un análisis jurídico-fiscal cualitativo, que reconstruye el régimen vigente, su evolución histórica y las alternativas de planificación disponibles en cada jurisdicción, con un modelo cuantitativo que compara la carga fiscal efectiva soportada por el gestor en función del tamaño del fondo y de la rentabilidad obtenida. Los resultados muestran que las cinco jurisdicciones, pese a sus arquitecturas técnicas profundamente distintas, convergen hacia una banda de tipos efectivos comprendida entre el 22% y el 34%, sustancialmente inferior a los marginales superiores al 45% que aplican sus respectivas escalas generales del trabajo. El factor diferencial competitivo más relevante entre los cinco países no es el régimen ordinario aplicable al carry, sino la existencia y el alcance de los regímenes especiales para profesionales que se trasladan internacionalmente. La trayectoria reciente de los cinco países apunta a un endurecimiento gradual y no coordinado del tratamiento fiscal del carry en Europa.

This Trabajo de Fin de Grado analyses the tax treatment of carried interest, the main form of variable remuneration for private equity funds’ managers, in the five largest European economies: Spain, the United Kingdom, France, Germany and Italy. The study combines a qualitative legal and tax analysis, which reconstructs the current regime, its historical evolution and the planning alternatives available in each jurisdiction, with a quantitative model that compares the effective tax burden borne by the manager depending on the size of the fund and the returns achieved. The results show that the five jurisdictions, despite their profoundly different technical structures, converge towards a range of effective rates between 22% and 34%, substantially lower than the marginal rates exceeding 45% applied under their respective general income tax scales. The most significant competitive differentiator among the five countries is not the standard regime applicable to carry, but the existence and scope of special regimes for professionals who relocate internationally. Recent trends in the five countries point to a gradual and uncoordinated tightening of the tax treatment of carry in Europe.