Análisis de la eficiencia del mercado de energía limpia - Abarca Carralero, Laura

Abstract

El presente trabajo analiza la eficiencia del mercado de energías limpias aplicando la metodología multifractal asimétrica de fluctuación con eliminación de tendencias (A-MFDFA) al ETF iShares Global Clean Energy (ICLN). Este fondo cotizado es relevante en el sector debido a su consolidada trayectoria, su elevada liquidez y la amplia representación de empresas vinculadas a las energías limpias. Las energías limpias son un pilar fundamental para la transición ecológica y las políticas de descarbonización que se están llevando a cabo a nivel internacional. Esto ha aumentado la presencia de activos financieros vinculados a energías limpias. En este contexto, resulta de interés analizar la eficiencia del mercado, ya que es condición necesaria para una asignación eficiente de los recursos que permita una inversión productiva y favorezca los avances tecnológicos. La serie temporal de los retornos diarios del ETF analizado presenta valores extremos y colas pesadas, que justifican emplear la metodología A-MFDFA. Esta permite detectar dependencias de largo plazo, estructura multifractal y posibles asimetrías entre mercados alcistas y bajistas. El análisis realizado evidencia que la serie presenta un comportamiento ineficiente de mercado, presentando persistencia frente a pequeñas fluctuaciones y antipersistencia frente a mayores fluctuaciones. Asimismo, la serie presenta un comportamiento multifractal, que indica que la dinámica varía en función de las escalas temporales. Los resultados obtenidos sugieren la existencia de propiedades de dependencia temporal y escalamiento no lineal. Esto permite a los inversores obtener rendimientos extraordinarios analizando los datos históricos. Finalmente, el análisis de periodos asociados a elevada incertidumbre económica como la pandemia por el COVID-19 y la guerra entre Rusia y Ucrania no evidencia un comportamiento significativamente diferente.

This paper analyses the efficiency of the clean energy market by applying the Asymmetric Multifractal Detrended Fluctuation Analysis (A-MFDFA) methodology to the iShares Global Clean Energy ETF (ICLN). This exchange-traded fund is particularly relevant within the sector due to its established track record, high liquidity, and broad representation of companies associated with clean energy. Clean energy has become a fundamental pillar of the ecological transition and the decarbonization policies being implemented worldwide. As a result, the presence of financial assets linked to clean energy has increased significantly. In this context, analysing market efficiency is especially relevant, since it constitutes a necessary condition for the efficient allocation of resources, enabling productive investment and supporting technological progress. The time series of the ETF’s daily returns exhibits extreme values and heavy tails, which justifies the application of the A-MFDFA methodology. This approach allows for the detection of long-term dependencies, multifractal structure, and potential asymmetries between bullish and bearish market conditions. The analysis shows that the series displays inefficient market behaviour, characterized by persistence in response to small fluctuations and antipersistence in response to larger fluctuation. Furthermore, the series exhibits multifractal behaviour, indicating that its dynamics vary across different time scales. These results suggest the presence of temporal dependence and nonlinear scaling properties. This allows investors to obtain extraordinary returns by analysing historical data. Finally, the analysis of periods associated with high economic uncertainty, such as the COVID-19 pandemic and the Russia-Ukraine war, does not reveal significantly different behaviour in the series.