Rearme europeo y mercados financieros: Señales institucionales, reacción bursátil y expansión industrial en el sector de defensa europeo (2022-2025)

Abstract

Este trabajo analiza si el proceso de rearme europeo acelerado por la guerra Rusia-Ucrania se refleja de forma coherente en tres planos complementarios: institucional, industrial y financiero durante 2022-2025. Mediante un estudio de eventos sobre un índice sectorial europeo de defensa y una cesta de 7 empresas cotizadas (Rheinmetall, Hensoldt, Leonardo, Thales, SAAB, Kongsberg y BAE Systems), se estiman retornos anormales acumulados y métricas de liquidez para 18 hitos político-institucionales e industriales, clasificados previamente como declarativos, materiales o industriales. Los resultados muestran que el mercado no responde de forma mecánicamente superior a los eventos materiales frente a los declarativos, sino con mayor intensidad ante señales que inauguran una nueva fase y aportan información nueva sobre demanda futura. Se identifica una secuencia temporal coherente: el ajuste en los mercados financieros precede al aumento del CAPEX y este, posteriormente, a la materialización en ingresos. La compresión del bid-ask spread sugiere un proceso de ajuste de precios ordenado, compatible con un cambio estructural en las expectativas y no con reacciones especulativas puntuales. La coherencia entre los tres planos analizados debilita la interpretación del rearme europeo como fenómeno meramente coyuntural.

This study analyses whether the process of European rearmament accelerated by the Russia–Ukraine war is reflected consistently across three complementary dimensions: institutional, industrial, and financial during 2022-2025. Using an event study on a European defence sector index and a basket of 7 listed companies (Rheinmetall, Hensoldt, Leonardo, Thales, SAAB, Kongsberg and BAE Systems), the paper estimates cumulative abnormal returns and liquidity metrics for 18 political-institutional and industrial events, classified ex ante as declarative, material, or industrial. The results show that the market does not respond mechanically more strongly to material events than to declarative ones. Instead, stronger reactions occur when signals mark the beginning of a phase and provide new information about future demand. A coherent temporal sequence is also identified: financial market adjustments precede increases in CAPEX, which in turn precede their realization in revenues. The compression of the bid–ask spread suggests an orderly repricing process, consistent with a structural shift in expectations rather than with short-term speculative reactions. The coherence across the three dimensions analysed weakens the interpretation of European rearmament as a merely cyclical phenomenon.