Dictamen jurídico "Industrias Corellia" - 2025

Abstract

El presente Trabajo Fin de Máster aborda, desde una perspectiva jurídico-mercantil y con un marcado enfoque práctico, los principales retos legales asociados a la reestructuración societaria y a los procesos de desinversión en grupos empresariales que operan en sectores regulados, tomando como referencia un caso práctico en el ámbito de las telecomunicaciones. El análisis se centra en el diseño y ejecución de operaciones de carve-out previas a una potencial transmisión societaria, mediante instrumentos de modificación estructural, en particular la segregación y la escisión parcial, conforme a la normativa societaria vigente.

El trabajo examina las mayorías y formalidades exigidas por la Ley de Sociedades de Capital y la normativa de modificaciones estructurales, así como la delimitación competencial entre el órgano de administración y la junta general, con especial atención al concepto de activo esencial. Asimismo, se analiza la articulación de aportaciones a fondos propios no capitalizadas, contabilizadas en la cuenta 118 del Plan General de Contabilidad, su encaje jurídico-contable y su tratamiento a la luz de la doctrina administrativa de la Dirección General de Seguridad Jurídica y Fe Pública y de la jurisprudencia del Tribunal Supremo.

De igual modo, se estudia el papel de los pactos parasociales en contextos de coinversión, su fuerza obligatoria entre las partes y su inoponibilidad frente a la sociedad, así como los remedios jurídicos ante su eventual incumplimiento. Finalmente, el trabajo aborda los principales condicionantes regulatorios que inciden en este tipo de operaciones —control de inversiones extranjeras, autorizaciones sectoriales y control de concentraciones— y su impacto en la estructuración y negociación de contratos de compraventa de participaciones, incluyendo el régimen de declaraciones, garantías e indemnidades. La metodología empleada combina análisis normativo, jurisprudencial y doctrinal con una aproximación aplicada a una operación realista de M&A.

This Master’s Thesis analyses, from a corporate and commercial law perspective and with a strong practical orientation, the main legal challenges arising from corporate restructuring and divestment processes in business groups operating in regulated sectors, using a case study in the telecommunications industry as a reference. The research focuses on the structuring and implementation of carve-out transactions prior to a potential share sale, through corporate restructuring mechanisms, in particular spin-offs and partial demergers, in accordance with Spanish corporate and structural modification regulations.

The study examines the corporate approvals, voting majorities and formal requirements imposed by Spanish company law, as well as the allocation of powers between the board of directors and the general shareholders’ meeting, with particular emphasis on the concept of essential assets. It also analyses the legal and accounting treatment of non-capitalised shareholders’ contributions recorded as equity under account 118 of the Spanish General Accounting Plan, considering their compatibility with capital protection rules and in light of the criteria established by the Directorate-General for Legal Certainty and Public Faith and the case law of the Spanish Supreme Court.

In addition, the thesis explores the role of shareholders’ agreements in co-investment scenarios, their binding effect between the parties and their lack of enforceability against the company, together with the legal remedies available in the event of breach. The work further addresses the regulatory constraints affecting such transactions, including foreign direct investment screening, sector-specific authorisations and merger control, and their impact on the structuring and negotiation of share purchase agreements, particularly with regard to representations, warranties and indemnities. The methodology combines statutory analysis, case law and academic doctrine with a practical application to a realistic regulated M&A transaction.