TFM - ÁLVAREZ-CANAL BRAVO PEDRO

Abstract

Este Trabajo de Fin de Máster examina el caso de Industrias Corellia, S.L., sociedad española líder en el sector de las telecomunicaciones, en un contexto de reorganización y desinversión del socio de control, un fondo de capital riesgo. El análisis se centra en tres ejes principales: la separación de negocios con el objetivo de maximizar el valor en la desinversión, la venta a terceros de los distintos perímetros de actividad y el tratamiento coordinado de las cuestiones societarias, contractuales y regulatorias que se derivan de dichas operaciones.

El estudio se estructura en seis partes. En primer lugar, se presentan los antecedentes del caso y los elementos relevantes que condicionan la operación. En segundo término, se analiza la operación preparatoria de separación de negocios, comparando las distintas alternativas jurídicas disponibles —modificaciones estructurales, aportaciones no dinerarias y transmisiones singulares— y sus efectos en términos de mayorías exigidas, calendario y riesgos. En este apartado se examina también la calificación y ejecución del pacto parasocial relativo a la capitalización de un préstamo en Desarrollos Yavin, S.L., abordando los argumentos jurídicos, los remedios frente a situaciones de bloqueo y la necesidad de su otorgamiento en escritura pública, así como el régimen de aprobaciones aplicable a la enajenación de actividades esenciales.

La tercera parte se dedica al análisis del reparto de dividendos previo al cierre de la operación, atendiendo a su importe máximo, procedimiento, documentación exigible y su impacto en la compraventa. A continuación, se estudia el diseño y ejecución del contrato de adquisición, con especial atención al calendario, las condiciones de cierre, el otorgamiento público, la jurisdicción y los mecanismos de protección, incluyendo cuestiones relativas a la titularidad de desarrollos tecnológicos, el pacto de socios y la cobertura de un siniestro industrial. El trabajo aborda después el régimen de gobierno y control en una coinversión al 50/50 y, finalmente, una controversia postadquisición por créditos incobrables. El estudio concluye proponiendo una hoja de ruta jurídicamente sostenible, respetuosa con los intereses de minoritarios, acreedores y Administraciones públicas.

This Master’s Thesis examines the case of Industrias Corellia, S.L., a Spanish company and leader in the telecommunications sector, in the context of a reorganisation and divestment by its controlling shareholder, a private equity fund. The analysis focuses on three main areas: the separation of business lines in order to maximise value in the divestment process, the sale to third parties of the different business perimeters, and the comprehensive treatment of the related corporate, contractual and regulatory issues arising from these transactions.

The study is structured into six parts. First, it sets out the background of the case and the key elements that shape the transaction. Second, it analyses the preparatory separation transaction, comparing the different legal alternatives available—structural modifications, non-cash contributions and individual asset transfers—and their implications in terms of required majorities, timetable and risk allocation. This section also examines the legal characterisation and implementation of the shareholders’ agreement relating to the capitalisation of a loan in Desarrollos Yavin, S.L., including the assessment of legal arguments, remedies to address deadlock situations and the need for public notarisation, as well as the approval regime applicable to the disposal of essential business activities.

The third part addresses the distribution of dividends prior to closing, analysing the maximum distributable amount, the applicable procedure, the required documentation and the impact of such distribution on the share purchase transaction. The fourth part focuses on the design and execution of the acquisition agreement, with particular attention to timing, closing conditions, notarisation, jurisdiction and protection mechanisms, including issues concerning ownership of technological developments, the treatment of the shareholders’ agreement and the coverage of an industrial loss event and its deductible. The fifth part examines governance and control arrangements in a 50/50 co-investment, including leadership, reserved matters, the management body, the appointment of natural or legal person directors and the limits arising from financial assistance and guarantees. Finally, the thesis analyses a post-acquisition dispute concerning time-barred uncollectible receivables, addressing the procedural strategy and framework. The study concludes by proposing a legally sustainable roadmap that is compatible with the protection of minority shareholders, creditors and public authorities.