Máster especialidad Derecho de la Empresa

Abstract

El trabajo analiza, desde una perspectiva jurídico-mercantil, la separación de negocios y la posterior venta de Industrias Corellia, S.L., participada mayoritariamente por Damask Holdings y varios socios minoritarios. A partir del caso, el trabajo refleja de forma ordenada todas las etapas de la operación, desde la reorganización societaria previa para maximizar el valor y el análisis del préstamo capitalizable, hasta el reparto de dividendos antes de la desinversión, la estructuración de la compraventa de participaciones, el diseño de la coinversión a través de una BidCo y la gestión de los conflictos post-closing derivados de contingencias no detectadas. En la fase preparatoria se comparan alternativas de escisión y se concluye que la opción más eficiente es una escisión parcial que permita separar el negocio de telecomunicaciones del resto, modificando antes la cláusula estatutaria que exige una mayoría del 90% para transferir activos esenciales, evitando así bloqueos de minoritarios y facilitando la venta por unidades. El estudio también califica el préstamo de 2 millones con opción de capitalización como un pacto parasocial, analiza sus efectos y los posibles remedios ante el incumplimiento. Asimismo, examina el reparto de dividendos conforme a los límites legales y su impacto en el precio y riesgos de la transacción. En la compraventa, se aborda ley y foro aplicables y se plantea mecanismos de protección ante contingencias como el incendio de una fábrica. En la coinversión, se propone un esquema 51/49 con reglas de control y protección para el minoritario. Por último, se concluye que una reclamación post-closing por contingencias descubiertas fuera de plazo tiene pocas posibilidades y se recomienda una salida negociada.

The paper examines, from a corporate and commercial law perspective, the separation of business units and the subsequent sale of Industrias Corellia, S.L., a company majority-owned by Damask Holdings alongside several minority shareholders. Using the case study, it sets out the transaction in a structured manner, covering every stage of the process, from the preliminary corporate reorganization aimed at maximizing value and the analysis of a capitalizable loan, to the distribution of dividends prior to divestment, the structuring of the share purchase, the design of the co-investment through a BidCo, and the management of post-closing disputes arising from undisclosed contingencies. In the preparatory phase, the paper compares different spin-off alternatives and concludes that the most efficient option is a partial spin-off separating the telecommunications business from the remaining activities, preceded by an amendment to the bylaw clause requiring a 90% supermajority to transfer essential assets. This approach prevents minority shareholders from blocking the transaction and facilitates a unit-by-unit sale. The study also characterizes the €2 million loan with a capitalization option as a shareholders’ agreement, analyzes its effects, and discusses the remedies available in the event of breach. In addition, it reviews dividend distributions in light of legal limits and their impact on pricing and transactional risk. With respect to the share purchase, it addresses the applicable law and forum and proposes protection mechanisms for contingencies such as a factory fire. For the co-investment structure, it proposes a 51/49 arrangement with governance rules that preserve control while protecting the minority investor. Finally, it concludes that a post-closing claim based on contingencies discovered after the agreed notice period is unlikely to succeed and recommends pursuing a negotiated solution.