Debt Capital Markets (DCM) como alternativa estratégica a la financiación bancaria: instrumentos, regulación e impacto empresarial

Abstract

Este Trabajo de Fin de Grado analiza el mercado de capitales de deuda (Debt Capital Markets, DCM) desde una perspectiva jurídico-económica, poniendo de relieve su creciente relevancia como mecanismo de financiación frente a la tradicional intermediación bancaria. A partir de la progresiva desintermediación financiera y de los cambios regulatorios derivados de la crisis financiera de 2008, el DCM se ha consolidado como un pilar esencial del sistema financiero europeo.

El trabajo examina la naturaleza jurídica del mercado de deuda dentro del Derecho del mercado de valores europeo y español, abordando su estructura, funcionamiento y los sujetos que intervienen en él, especialmente emisores, intermediarios financieros e inversores. Se analiza de forma detallada el proceso de emisión de instrumentos de deuda, desde el otorgamiento del mandato hasta la fijación del precio y la liquidación, así como los principales formatos de emisión, como los programas EMTN y las emisiones standalone.

Asimismo, se estudian las diferencias normativas entre emisores financieros, corporativos y soberanos, destacando el impacto de la regulación prudencial y resolutiva en las entidades financieras y la función de absorción de pérdidas de determinados instrumentos. El trabajo concluye que el DCM no solo cumple una función financiera esencial, sino que constituye un espacio normativamente construido, cuya complejidad jurídica resulta clave para garantizar la estabilidad del sistema financiero y la protección del inversor.

This Final Degree Project analyses the Debt Capital Markets (DCM) from a legal and economic perspective, highlighting their increasing relevance as an alternative to traditional bank-based financing. Driven by financial disintermediation and regulatory reforms following the 2008 global financial crisis, debt capital markets have become a core component of the European financial system.

The study examines the legal nature of debt markets within the framework of European and Spanish securities law, focusing on their structure, functioning, and the main actors involved, namely issuers, financial intermediaries, and investors. Particular attention is paid to the bond issuance process, covering all stages from mandate and execution to pricing and settlement, as well as the legal implications of different issuance formats, including EMTN programmes and standalone issuances.

The paper also explores the regulatory distinctions between financial, corporate, and sovereign issuers, emphasizing the role of prudential and resolution frameworks applicable to financial institutions. Special focus is placed on loss-absorbing instruments and their position within the creditor hierarchy in insolvency or resolution scenarios. The project concludes that DCM represent not only a key financing channel, but also a legally constructed market whose regulatory architecture is essential for financial stability and investor protection.