Herramientas de mercado como posibles indicadores adelantados de variaciones en el deterioro crediticio

Abstract

Este trabajo analiza qué indicadores permiten anticipar con mayor eficacia el deterioro del riesgo de crédito en empresas de los sectores automovilístico y de medios/entretenimiento entre 2019 y 2025. El objetivo principal es identificar, a partir de la literatura académica, la práctica profesional y el análisis de casos reales, qué señales resultan más útiles para detectar de forma temprana una pérdida de calidad crediticia en compañías que han pasado de investment grade a high yield. La metodología combina tres enfoques. En primer lugar, se realiza una encuesta a profesionales del sector bancario y del análisis de crédito, con el fin de conocer qué ratios e indicadores utilizan en la práctica para detectar señales de deterioro. En segundo lugar, se revisa la literatura académica sobre riesgo de crédito y los principales indicadores financieros y de mercado analizados. Por último, se desarrolla un análisis aplicado sobre seis empresas cotizadas: Renault, Ford y Nissan en el sector automovilístico, y Grupo Televisa, Paramount y Warner Bros. Discovery en el sector de medios/entretenimiento. Los resultados muestran que no existe un único indicador capaz de anticipar por sí solo el deterioro crediticio. Sin embargo, destacan especialmente las ratios vinculadas a la generación de caja, el apalancamiento y la cobertura, así como los comparables sectoriales y las señales de mercado. Entre estas últimas, el Asset Swap Spread (ASW) y la evolución del equity aparecen como indicadores especialmente útiles, ya que el mercado suele anticipar el deterioro antes que las agencias de rating. En conclusión, la detección temprana del riesgo de crédito exige un enfoque multidisciplinar, combinado, flexible y adaptado a las características de cada sector.

This dissertation examines which indicators are most effective in anticipating credit risk deterioration in companies from the automotive and media/entertainment industries between 2019 and 2025. Its main objective is to identify, through academic literature, professional practice and real case analysis, the signals that are most useful for detecting an early decline in credit quality in firms that moved from investment grade to high yield. The methodology combines three complementary approaches. First, a survey was conducted among banking and credit market professionals in order to identify the ratios and indicators they use in practice to detect early signs of deterioration. Second, an academic literature review was carried out on credit risk and on the main financial and market-based indicators used in its assessment. Third, an empirical analysis was developed for six listed companies: Renault, Ford and Nissan in the automotive sector, and Grupo Televisa, Paramount and Warner Bros. Discovery in the media and entertainment sector. The findings show that no single indicator is able to anticipate credit deterioration on its own. Nevertheless, the most relevant signals are those related to cash flow generation, leverage and debt coverage, together with sector comparables and market-based indicators. Among the latter, the Asset Swap Spread (ASW) and equity performance stand out as particularly useful early warning tools, since market prices tend to react before rating agencies formally downgrade issuers. Overall, the study concludes that early detection of credit deterioration requires a combined and flexible framework that integrates financial ratios, sector analysis and market signals, while also adapting their weight to the specific characteristics of each industry.