¿son viables los fondos 90/10 en España?

Abstract

El presente trabajo analiza la viabilidad de los fondos de inversión 90/10 en España desde una perspectiva regulatoria, económica e institucional. Estos instrumentos financieros se caracterizan por combinar una parte mayoritaria de la cartera invertida en activos líquidos gestionados con criterios ESG, junto con un tramo minoritario destinado a financiar organizaciones que generan impacto social o medioambiental directo. A partir de una revisión de la literatura académica, un análisis comparado con la experiencia francesa, y la realización de entrevistas a expertos del sector financiero, el estudio examina las condiciones necesarias para su desarrollo en el mercado español.

A la luz del análisis realizado, los resultados muestran que no existe un impedimento jurídico específico para la creación de fondos 90/10 en España. Sin embargo, su posible desarrollo dependería de distintos factores, entre ellos la existencia de incentivos fiscales, el papel que pueda desempeñar el sector público, la mejora de las herramientas de medición de impacto y una mayor implicación de las entidades financieras en su comercialización. Asimismo, se concluye que la coherencia entre el tramo de impacto y la cartera financiera resulta fundamental para garantizar la credibilidad del producto y evitar posibles riesgos de greenwashing.

This paper examines the feasibility of introducing 90/10 investment funds in Spain from a regulatory, economic, and institutional perspective. These financial instruments are characterized by combining a majority portion of the portfolio invested in liquid assets managed under ESG criteria with a smaller allocation dedicated to financing organizations that generate direct social or environmental impact. Drawing on a review of the academic literature, a comparative analysis of the French experience, and interviews conducted with experts from the financial sector, the study examines the conditions required for their development in the Spanish market.

In light of the analysis carried out, the findings suggest that there is no specific legal barrier preventing the creation of 90/10 funds in Spain. However, their potential development would depend on several factors, including the existence of fiscal incentives, the role that the public sector could play, improvements in impact measurement tools, and greater involvement of financial institutions in their distribution. The study also concludes that coherence between the impact allocation and the financial portfolio is essential to ensure the credibility of the product and to avoid potential risks of greenwashing.