Rol de la adicionalidad en el diseño de blended finance

Abstract

Blended finance es una estrategia financiera muy utilizada en los últimos años en el ámbito de la financiación para el desarrollo, debido a su capacidad para movilizar capital privado a gran escala hacia proyectos vinculados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). No obstante, su viabilidad a largo plazo presenta dificultades particulares, especialmente en contextos frágiles con altos niveles de riesgo. Esta investigación tiene como objetivo analizar la sostenibilidad de un modelo de blended finance a largo plazo en países de bajos ingresos (LICs).

En la primera parte del trabajo se adopta una metodología cualitativa basada en la revisión crítica de la literatura académica, que permite identificar los distintos enfoques y desafíos asociados a este modelo financiero. El estudio examina los criterios y principios de las principales instituciones internacionales, el ecosistema de actores implicados, así como los principales elementos de blended finance, incluyendo conceptos claves de adicionalidad, concesionalidad e instrumentos financieros utilizadas para movilizar capital privado. A partir de este análisis, se incorpora un benchmarking comparativo de instrumentos financieros y se desarrolla un scorecard propio para evaluar los elementos de blended finance en países de bajos ingresos.

Como resultado, el análisis demuestra que, pese a que blended finance puede constituir inicialmente una herramienta de gran éxito para incentivar la participación de inversores privados en proyectos de desarrollo sostenible con elevado riesgo, su sostenibilidad a largo plazo en países de bajos ingresos sigue siendo limitada debido a barreras estructurales como la fragilidad institucional, el alto endeudamiento soberano, el elevado riesgo y la escasa profundidad de los mercados financieros. En este contexto, el presente trabajo propone distintas mejoras estructurales en el diseño de estas estructuras y presenta dos arquetipos de modelos financieros orientados a mejorar la viabilidad de blended finance en estos entornos.

Blended finance has become an increasingly used financial strategy in recent years within the field of development finance, due to its ability to mobilize private capital at scale towards projects linked to the Sustainable Development Goals (SDGs). However, it´s long-term viability presents particular challenges, especially in fragile contexts characterized by high levels of risk. This research aims to analyze the sustainability of the blended finance model in the long term in low-income countries (LICs).

The first part of the study adopts a qualitative methodology based on a critical review of the academic literature, which allows the identification of the different approaches and challenges associated with this financial model. The study examines the criteria and principles of the main international institutions, the ecosystem of actors involved, as well as the core elements of blended finance, including the key concepts of additionality, concessionally and financial instruments used to mobilize private capital. Based on this analysis, a comparative benchmarking of financial instruments is incorporated, and a proprietary scorecard is developed to evaluate the key elements of blended finance in low-income countries.

The results show that, although blended finance can initially represent a highly effective tool to incentivize private investors to participate in high-risk sustainable development projects, its long-term sustainability in low-income countries remains limited due to structural barriers such as institutional fragility, high sovereign indebtedness, elevated risk levels and the limited depth of local financial markets. In this context, the study proposes several structures improvements in the design of these financing structures and presents two financial archetypes aimed at improving the viability of blended finance in these environments.