Determinantes de la duración de los fondos de capital privado mediante técnicas de supervivencia

Abstract

El capital privado se ha consolidado como una de las clases de activos más relevantes de los mercados financieros globales, caracterizado por horizontes temporales prolongados y una liquidez estructuralmente limitada. La duración de los fondos y sus plazos de desinversión constituyen una de las dimensiones más relevantes para la gestión del capital privado, con implicaciones directas sobre la rentabilidad, el riesgo y la planificación de la liquidez de los inversores.

Este trabajo analiza los determinantes de los plazos de desinversión en una muestra de 500 fondos de capital privado obtenida de Bloomberg, aplicando técnicas de análisis de supervivencia. Para ello, se estiman curvas de Kaplan-Meier por estrategia de inversión, tamaño del fondo, región geográfica y sector de las empresas participadas, complementadas con el estimador de Nelson-Aalen para la función de riesgo acumulado. Adicionalmente, se aplica un modelo de riesgos proporcionales de Cox para cuantificar el efecto individual de cada covariable sobre el riesgo de liquidación.

Los resultados indican que el tamaño del fondo y la estrategia de inversión son los determinantes más robustos de la duración, mientras que la región geográfica y el sector presentan una influencia más limitada. El objetivo es identificar qué características estructurales de los fondos están asociadas con diferencias significativas en su duración, aportando evidencia empírica útil tanto para inversores como para gestores en la planificación de sus horizontes de liquidez.

rivate equity has established itself as one of the most significant asset classes in global financial markets, characterized by long investment horizons and structurally limited liquidity. Fund duration and divestment timelines constitute one of the most relevant dimensions in private equity management, with direct implications for returns, risk, and investors' liquidity planning.

This paper analyzes the determinants of divestment timelines in a sample of 500 private equity funds sourced from Bloomberg, applying survival analysis techniques. Kaplan- Meier curves are estimated by investment strategy, fund size, geographic region, and portfolio company sector, complemented by the Nelson-Aalen estimator for the cumulative hazard function. A Cox proportional hazards model is then applied to quantify the individual effect of each covariate on the liquidation hazard.

The results indicate that fund size and investment strategy are the most robust determinants of fund duration, while geographic region and sector exhibit a more limited influence. The objective is to identify which structural characteristics of funds are associated with significant differences in their duration, providing empirical evidence relevant for both investors and fund managers in planning their liquidity horizons.