Bancos centrales y política monetaria

Abstract

La política monetaria del Banco Central Europeo tiene un papel central en la estabilización macroeconómica de la zona euro. En este contexto, el presente trabajo analiza los efectos redistributivos de dicha política, con el objetivo de evaluar en qué medida ha influido sobre la desigualdad de renta y de riqueza. Los resultados muestran que la política monetaria expansiva tiende a reducir la desigualdad de renta a través del canal del mercado laboral, al favorecer la creación de empleo y mejorar los ingresos de los hogares situados en los tramos inferiores de la distribución. Sin embargo, en lo que respecta a la desigualdad de riqueza, los efectos son más ambiguos y, en muchos casos, regresivos, debido al aumento del valor de los activos financieros e inmobiliarios, cuya propiedad se concentra en los hogares de mayor patrimonio. Asimismo, se observa una notable heterogeneidad entre países de la zona euro, derivada de diferencias estructurales que condicionan la transmisión de la política monetaria. En conjunto, se concluye que la política monetaria no es distributivamente neutral, aunque tampoco constituye un instrumento adecuado para la redistribución, lo que subraya la necesidad de complementar su actuación con otras políticas económicas.

The monetary policy of the European Central Bank plays a central role in the macroeconomic stabilization of the euro area. In this context, this paper analyzes the redistributive effects of such policy, with the aim of assessing the extent to which it has influenced income and wealth inequality. The results show that expansionary monetary policy tends to reduce income inequality through the labor market channel, by fostering job creation and improving the earnings of households located in the lower segments of the distribution. However, regarding wealth inequality, the effects are more ambiguous and, in many cases, regressive, due to the increase in the value of financial and real estate assets, whose ownership is concentrated among wealthier households. In addition, significant heterogeneity is observed across euro area countries, stemming from structural differences that shape the transmission of monetary policy. Overall, it is concluded that monetary policy is not distributionally neutral, although it does not constitute an appropriate instrument for redistribution, which highlights the need to complement it with other economic policies.