Bancos centrales y política monetaria

Abstract

Este trabajo analiza de forma comparada cómo las políticas monetarias no convencionales de la Reserva Federal y el Banco de Japón, entre 2007 y 2025, se transmitieron al mercado inmobiliario. Combinando un análisis macroeconómico con un estudio de caso urbano de Nueva York y Tokio, se sostiene que el impacto final de la política monetaria no depende únicamente de la intensidad del estímulo, sino de la elasticidad de la oferta de vivienda. Los resultados muestran que, mientras en Estados Unidos la rigidez de la oferta provocó un ajuste predominantemente vía precios, en Japón una oferta más elástica permitió un ajuste vía cantidad, moderando el alza de precios. Se concluye que la divergencia en la dinámica inmobiliaria se explica por la interacción entre el estímulo monetario y la capacidad de respuesta de la oferta, fuertemente condicionada por el marco regulatorio. La principal aportación del trabajo consiste en evidenciar la necesidad de un enfoque dual, que integre la política monetaria y la economía urbana, para comprender el funcionamiento del mercado residencial.

This paper analyses how unconventional monetary policies by the Federal Reserve and the Bank of Japan between 2007 and 2025 affected the housing market. Combining a macroeconomic approach with an urban case study of New York and Tokyo, it argues that the final impact of monetary policy depends not only on the intensity of the stimulus, but also on the elasticity of housing supply. The findings show that, in the United States, supply constraints led mainly to price adjustment, whereas in Japan a more elastic supply allowed quantity adjustment, moderating price increases. It concludes that divergences in housing market dynamics reflect the interaction between monetary stimulus and housing supply responsiveness, which is strongly shaped by the regulatory framework. The main contribution of the study is to highlight the need for a dual approach integrating monetary policy and urban economics to understand housing markets.