Evaluación integral del valor en la inversión de impacto: combinación del análisis DCF y el modelo SROI en Acciona

Abstract

Este Trabajo de Fin de Grado analiza cómo la valoración financiera tradicional puede complementarse con la medición del impacto social y ambiental para obtener una visión más completa del valor que generan las empresas. El estudio se centra en la inversión de impacto, una tendencia cada vez más relevante en los mercados financieros, que busca combinar la rentabilidad económica con la generación de beneficios positivos y medibles para la sociedad y el medioambiente.

En primer lugar, se desarrolla un marco teórico sobre la inversión de impacto, su evolución histórica y sus diferencias respecto a la inversión tradicional y la inversión sostenible basada en criterios ESG. Asimismo, se examinan los principales marcos regulatorios europeos relacionados con las finanzas sostenibles, como el SFDR, la Taxonomía Europea y la CSRD, así como las metodologías más utilizadas para medir el impacto social y ambiental, prestando especial atención al modelo Social Return on Investment (SROI).

Posteriormente, se aplica un caso práctico a Acciona, una empresa española líder en energías renovables e infraestructuras sostenibles. Para ello, se realiza una valoración financiera mediante el método de DCF y, de forma complementaria, una valoración social basada en el modelo SROI. Esta última incorpora indicadores como las emisiones de CO₂ evitadas, la producción de agua potable, la generación de empleo, la formación profesional y la inversión en programas sociales.

Los resultados muestran que los modelos financieros tradicionales no reflejan completamente el valor social y ambiental generado por empresas sostenibles como Acciona. Por ello, el trabajo concluye que la combinación de los enfoques DCF y SROI permite obtener una visión más amplia y realista del valor empresarial, aportando información relevante para inversores, empresas y reguladores en un contexto donde la sostenibilidad tiene cada vez mayor importancia.

This Final Degree Project explores how traditional financial valuation can be complemented by the measurement of social and environmental impact in order to obtain a more complete understanding of corporate value creation. The study focuses on the growing importance of impact investing, a type of investment that seeks to generate both financial returns and measurable positive outcomes for society and the environment.

The project first reviews the theoretical foundations of impact investing, its evolution, and the main regulatory frameworks that support sustainable finance in Europe, including SFDR, the EU Taxonomy, and CSRD. It also examines different impact measurement methodologies, with particular attention to the Social Return on Investment (SROI) model, which allows social and environmental benefits to be expressed in monetary terms.

To illustrate the practical application of these concepts, the project analyzes Acciona, a Spanish multinational company recognized for its commitment to renewable energy and sustainable infrastructure. A traditional DCF valuation is carried out to estimate the company’s intrinsic financial value. At the same time, a social valuation is developed using the SROI methodology, based on key indicators such as avoided CO₂ emissions, water treatment, employment generation, professional training, and community investment.

The results show that while the DCF model provides valuable information about financial performance, it does not fully capture the broader value created by sustainable companies. The SROI analysis reveals a significant social and environmental contribution that remains largely invisible in traditional valuation models. Therefore, the study concludes that combining financial and impact-based approaches can offer investors, companies, and policymakers a more comprehensive perspective on corporate value and long-term sustainability.